20170414-中债资信-有色金属行业_西王集团托管齐星_中国宏桥计划聘请第三方机构执行商定程序_17页_1mb

中债资信有色金属行业及发债企业监测总结（第104期）

核心内容

本期中债资信有色金属行业及发债企业监测报告聚焦于行业价格走势、全球矿山供应变化以及重点发债企业（齐星集团、中国宏桥）的经营与债务风险情况。报告通过数据分析和事件点评，为市场提供专业、即时的风险评估和行业洞察。

一周金属价格简评

国际金属价格走势

• 铜：LME铜价为5,861美元/吨，较上周上涨0.79%。
• 铝：LME铝价为1,961美元/吨，较上周上涨1.21%。
• 铅：LME铅价为2,334美元/吨，较上周下跌0.77%。
• 锌：LME锌价为2,769美元/吨，较上周下跌2.16%。
• 锡：LME锡价为20,005美元/吨，较上周上涨0.53%。
• 镍：LME镍价为10,020美元/吨，较上周上涨1.42%。
• 黄金：COMEX黄金价为1,252美元/盎司，较上周上涨0.42%。
• 白银：COMEX白银价为18.28美元/盎司，较上周上涨2.81%。

国内金属价格走势

• 铜：长江有色铜价为47,320元/吨，较上周上涨1.39%。
• 铝：长江有色铝价为13,550元/吨，较上周上涨0.30%。
• 铅：长江有色铅价为17,450元/吨，较上周下跌3.59%。
• 锌：长江有色锌价为23,245元/吨，较上周上涨1.00%。
• 锡：长江有色锡价为143,000元/千克，较上周下跌1.38%。
• 镍：长江有色镍价为83,350元/吨，较上周上涨0.60%。
• 黄金：上金所黄金价为278元/克，较上周下跌0.13%。
• 白银：上金所白银价为4,124元/千克，较上周上涨0.71%。

有色行业监测

全球铜矿山供应变化

1. 印尼Grasberg矿山：因与政府就长期采矿权谈判未达成一致，暂停出口铜精矿约3个月，影响全球铜矿山供应。
2. Escondida矿山：罢工约43天，影响产量约14万吨。
3. Cerro Verde矿山：罢工结束，于3月31日恢复生产，影响产量约2.5万吨。
4. 合计影响：上述三处矿山合计影响产量约25万吨，占一季度全球产量约5%，对行业供给影响较大。

铜精矿加工费变化

• 中国铜原料联合谈判组同意将二季度铜冶炼加工费定为80美元/吨和8美分/磅，低于一季度的90美元/吨和9美分/磅。
• 影响分析：加工费下行预计影响铜冶炼企业毛利润约400元/吨，国内铜冶炼企业盈利空间下行至500~1000元/吨。

镍矿出口政策调整

• Antam镍矿出口：首次获准出口，未来12个月内可出口270万吨镍矿，占全国产量20~30%。
• 背景：2014年印尼禁止出口未加工镍矿后，中国转向菲律宾等国家进口或在印尼修建镍铁冶炼厂。
• 影响：短期内对全球供需冲击不大，但中长期将刺激矿山企业提高冶炼技术并进行扩产。

有色企业监测

齐星集团事件

1. 事件背景：齐星集团因资金链断裂，导致大量银行贷款到期无法偿还，邹平县等有关部门召开债权人会议并成立债委会。
2. 托管方案：西王集团对齐星集团进行为期三个月的全面托管，短期缓解流动性危机。
3. 公司现状：
   • 铝板块规模较小，盈利能力较弱。
   • 房地产、旅游酒店板块经营压力较大。
   • 热电联产机组规模尚可，可提供稳定现金流。
4. 财务风险：
   • 公司有息债务合计189亿元，其中短期债务达80亿元。
   • 公开市场债务余额达184亿元，间接融资规模较小。
   • 现金类资产加上未质押股权市值合计约65亿元，对短期债务覆盖不足。
5. 中债资信观点：托管方案虽可缓解短期流动性压力，但难以根本解决债务偿还问题，需通过资产重组彻底解决。

中国宏桥事件

1. 事件背景：中国宏桥因未按时发布年报，面临7亿美元银团贷款到期及7亿美元海外中期票据到期的压力。
2. 事件进展：
   • 公司将对Emerson追究法律责任。
   • 审计师建议增加额外审计程序，公司同意聘请第三方机构进行独立调查。
   • 公司预计推迟发布年报，未来将发布详细澄清报告。
3. 财务分析：
   • 2016年10月~2017年3月，公司经营现金流入约50亿元。
   • 2017年3月末账面货币资金规模约130~150亿元，应收票据约100亿元。
   • 2017年4~12月，公司有100亿元公开市场债务需偿还。
   • 中债资信预计公司拥有约150~170亿元现金可用于偿债及对外投资。

关键信息汇总

行业趋势

• 铜、铝价格受消费旺季及环保限产预期推动上涨。
• 铅、锌价格延续三月以来的下跌趋势。
• 全球铜冶炼产能扩张速度大于矿山产能，矿山在加工费谈判中仍占主导地位。

企业风险

• 齐星集团：短期流动性压力大，需通过托管和重组方案解决债务问题。
• 中国宏桥：面临债务加速到期及年报推迟问题，需加快资金周转以应对偿债压力。

中债资信观点

• 齐星集团托管方案虽能缓解短期问题，但需进一步资产重组。
• 中国宏桥现金流状况尚可，但需谨慎应对未来债务偿付压力。

免责声明

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