20240831-大有期货-专项债加速发行_沥青传统旺季月有所期待_18页_2mb

大有期货工业品研究组：沥青市场分析总结

摘要

8月末沥青现货供需持续改善，较上半年供需疲软状态有所回复。整体来看，需求端在月末表现较好，带动产销大幅上行，但成本端原油因OPEC+增产预期承压，支撑减弱。宏观面波动剧烈，中东局势、日本加息、美联储政策转变等事件频繁，但原油市场趋于稳定。

宏观面分析

8月海外市场波动剧烈，事件频发：

• 哈马斯领导人遇袭引发中东局势紧张，但伊朗克制表态使风险情绪回落。
• 日本二次加息导致日元升值和股市暴跌，对原油市场形成利空。
• FOMC会议释放降息信号，美国经济软着陆预期上升，原油涨势延续。
• 利比亚东部原油停产等供应扰动信息增多，具体需持续关注。

沥青基本面分析

1. 产量与需求：8月沥青产量环比回落，但月末产销显著回升，主要是下游开工率提升带动销量上升。
2. 库存与价格：社库与厂库双去库，现货价格在月末回升。
3. 专项债支撑预期：8月专项债密集发行，9月传统旺季需求或迎来提振。

成本端分析

成本支撑呈现偏弱态势：

• 利比亚原油供应中断为原油短期带来利好消息。
• OPEC+部分国家9月退出自愿减产，10月增产预期对原油构成利空，削弱沥青价格支撑。
• 原油价格震荡运行，目前尚未能对沥青给予明确指引。

总结与展望

优势

• 需求端有望在专项债发力下改善，沥青或延续去库趋势。
• 9月传统旺季到来，下游需求提升或将缓解供需压力。

风险点

• OPEC+可能超预期增产，冲击原油价格。
• 美联储货币政策不及预期，或使全球金融市场再次动荡。
• 原油需求超预期变动将导致沥青价格大幅波动。

预期

短期内沥青或维持震荡偏强格局，受需求端支撑，但需警惕成本端风险影响。9月需关注国内专项债发行进度及沥青终端需求落实情况，判断走势变化。

风险提示：如OPEC+超预期增产、美联储货币政策不及预期、原油需求超预期变动等，可能导致沥青价格大幅波动，投资者需谨慎应对。