20171029-浙商证券-家电行业周报_洗衣消费升级加速__厨电龙头三季报业绩靓丽_11页_1mb

家用电器行业周报总结 (10.23-10.29)

核心内容概述

本周家用电器行业整体表现优于沪深300指数，家电指数上涨5.30%，位列中信29个一级行业涨幅榜第2位。行业整体处于较低估值水平，PE(TTM)为23.2倍，排名24位。各细分板块表现不一，其中白色家电涨幅最大，达到6.04%，而其他家电板块则下跌5.08%。行业观点认为，洗衣机消费升级趋势明显，厨电龙头业绩稳健，小家电受益于消费升级持续增长，同时提醒关注原材料波动、房地产市场及汇率风险。

主要观点

• 洗衣机消费升级加速：尽管行业保有量提升空间较空调小，但滚筒洗衣机替代波轮洗衣机的趋势显著，滚筒均价比波轮高近50%。洗烘一体机需求增长，推荐关注洗衣机龙头小天鹅A。

• 厨电行业表现强劲：受汇率和原材料影响较小，行业纵向成长与横向拓展空间大，高端化趋势明显。华帝股份、老板电器和浙江美大三季报业绩亮眼，建议持续关注。

• 白电企业应对原材料与汇率压力能力强：格力电器、美的集团和青岛海尔的三季报值得期待。白电板块整体表现较好，内销增长显著，出口也有一定增长。

• 小家电量价双升：受益于消费升级，小家电产品不断丰富，内销表现良好，但出口型企业受人民币升值影响较大，推荐关注飞科电器和苏泊尔。

• 行业整体趋势向好：家电板块在三季报期间表现突出，且行业估值处于较低水平，具备投资价值。

关键信息

1. 行业行情回顾

• 本周整体表现：家电指数上涨5.30%，涨幅位居中信行业前列。

• 细分板块表现：

  • 白色家电：+6.04%
  • 黑色家电：+4.24%
  • 小家电：+2.16%
  • 照明设备：+1.91%
  • 其他家电：-5.08%

• 板块个股涨跌幅：

  • 涨幅前五：同洲电子（+21.82%）、小天鹅A（+12.73%）、太龙照明（+11.13%）、中新科技（+9.86%）、TCL集团（+9.05%）
  • 跌幅前五：乐金健康（-11.62%）、三星新材（-9.93%）、奋达科技（-7.44%）、日出东方（-6.47%）、得邦照明（-4.44%）

2. 9月家用空调销量情况

• 产量：9月产量为1016万台，同比增长14.8%；1-9月累计产量为11329万台，同比增长33.8%。
• 销量：9月销量为982万台，同比增长14.5%；1-9月累计销量为11516万台，同比增长35.6%。
• 内销与出口：
  • 内销：9月724万台，同比增长17.9%；1-9月累计7001万台，同比增长55.9%
  • 出口：9月258万台，同比增长6.1%；1-9月累计4515万台，同比增长12.8%

3. 行业新闻

• “煤改气”政策进一步完善：国家发改委提出通过阶梯价格、季节性差价等政策降低清洁供暖成本，重点支持农村“煤改气”。
• 家电企业加速国际化布局：
  • 海尔、TCL、美的、海信、创维等企业海外收入增长显著，部分企业海外收入已超过国内收入。
  • 海尔、美的等企业通过并购提升海外市场份额与品牌影响力，逐步从产品输出转向品牌与管理输出。
  • 2017年上半年，美的与海尔因海外并购实现营收增长约60%，进入全球化运营阶段。

4. 本周公司公告

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 房地产市场不景气
• 行业竞争加剧
• 汇率大幅波动

行业评级

• 看好：家电行业指数相对于沪深300指数表现优于行业平均水平，具备增长潜力。

投资建议

• 推荐关注：小天鹅A（洗衣机龙头）、老板电器、华帝股份、浙江美大（厨电龙头）、飞科电器、苏泊尔（小家电）。
• 建议谨慎：出口型小家电企业受人民币升值影响较大，需关注汇率波动风险。
• 持续跟踪：格力电器、美的集团、青岛海尔的三季报表现，以获取更多业绩信息。

其他信息

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