20260426-国盛证券有限责任公司-煤炭开采_借全球天然气飙升之势_美国煤炭价格上涨_12页_2mb

煤炭开采行业总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月全球能源市场动态，重点聚焦于煤炭价格走势及其背后的驱动因素。在全球天然气价格飙升的背景下，美国煤炭价格受到出口需求增加、国内电力需求增长以及政策支持的推动，呈现出上涨趋势。同时，欧洲和亚太地区由于天然气供应风险，也出现了从天然气向煤炭转换的迹象，进一步支撑了煤炭价格的上行。

主要观点

1. 全球能源价格回顾

• 原油：布伦特原油期货结算价为105.33美元/桶，较上周上涨14.95美元/桶（+16.54%）；WTI原油期货结算价为94.40美元/桶，较上周上涨10.55美元/桶（+12.58%）。
• 天然气：东北亚LNG现货到岸价为16.80美元/百万英热，较上周上涨1.62美元/百万英热（+10.70%）；荷兰TTF天然气期货结算价为44.35欧元/兆瓦时，较上周上涨5.30欧元/兆瓦时（+13.57%）；美国HH天然气期货结算价为2.52美元/百万英热，较上周下降0.15美元/百万英热（-5.61%）。
• 煤炭：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价103.50美元/吨，较上周上涨1.75美元/吨（+1.72%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价137.40美元/吨，较上周上涨5.10美元/吨（+3.85%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价103.75美元/吨，较上周上涨0.50美元/吨（+0.48%）。

2. 美国煤炭市场动态

• 美国煤炭价格受出口需求上升、电力需求增长、新建气电项目延迟及联邦政策支持的影响，短期呈现上涨趋势。
• 出口煤价：CAPP地区出口基准价环比上涨4.8%至87.00美元/短吨；NYMEX CAPP煤价环比上涨4.3%至85.00美元/短吨；NAPP匹兹堡煤价环比上涨8.0%至70.75美元/短吨。
• 国内煤价：伊利诺伊盆地煤价环比上涨2.3%至55.25美元/短吨；西部粉河盆地煤价保持不变，为15.00美元/短吨。
• 库存与产量：美国煤炭库存高企，2025年12月库存达1.09亿短吨，温和的库存盈余将抑制产量增长。
• 预测：预计2027年前美国煤炭发电量与产量将保持稳定或上升，年产量将达到5.5亿吨。

3. 煤炭需求与供应

• 需求：全球范围内，由于天然气供应紧张，欧洲、亚太地区（韩国、日本、印度）出现“气转煤”现象，海运煤炭需求回升。
• 供应：美国煤炭短期依赖电力需求增长、气价高位及政策红利支撑，但受库存影响，产量和发运量可能受限。

关键信息

1. 驱动因素

• 天然气供应风险：中东战争及卡塔尔LNG出口中断，促使部分国家转向煤炭。
• 电力需求增长：美国国内电力需求上升，新建气电项目延迟，支持煤炭需求。
• 政策支持：联邦政策对煤炭行业提供支持，增强市场信心。
• 出口需求：美国出口煤价上涨，出口盈利性改善，推动煤炭价格上行。

2. 风险提示

• 国内产量释放超预期：可能导致价格下行压力。
• 下游需求不及预期：电力需求疲软可能影响煤炭销售。
• 原煤进口超预期：进口增加可能削弱国内煤炭价格。
• 地缘博弈不及预期：若天然气供应问题缓解，可能影响煤炭需求。

重点标的推荐

3. 其他关注标的

• 深耕智慧矿山领域：科达自控
• 困境反转：中国秦发
• 其他重点：力量发展、Peabody、山煤国际、新集能源、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化、江钨装备

行业走势与投资建议

• 行业评级：增持（基于天然气价格上涨及煤炭需求回升）
• 投资建议：重点推荐上述公司，因其在行业复苏中具有较强的盈利能力和增长潜力。

总结

综上所述，2026年4月，全球能源价格整体上涨，特别是天然气价格飙升，推动了煤炭需求的回升。美国煤炭市场受益于出口需求、电力需求增长及政策支持，短期内价格和产量有望保持稳定或上升。然而，需警惕国内产量释放、下游需求疲软、原煤进口增加及地缘政治变化等风险。投资方面，建议关注煤炭行业的绩优企业及具有发展潜力的标的。