20260915-中信证券-金融数据_新增贷款同期新低_数量目标渐趋淡化_2026年8月_4页_242kb

2026年8月金融数据总结

核心内容

2026年8月，中国金融数据整体呈现总量走弱趋势，新增贷款和新增社会融资均低于去年同期水平。尽管如此，融资结构的转换与数量型中介目标的淡化，使得总量走弱的信号意义有所减弱。央行在“十五五”时期明确表示将逐步减少对数量型中介目标的依赖，转向以价格型调控和结构性工具为主。

主要观点

社融总量走弱，增速回落

• 新增社融：8月新增1.66万亿元，同比少增9041亿元，社融存量增速回落至7.2%。
• 高基数影响：政府债净融资同比少增3544亿元，拖累社融增速。
• 结构优化：企业债与股权融资延续多增，直接融资替代贷款趋势明显，融资结构转换加快。
• 未来展望：预计9月社融增速仍受高基数影响承压，四季度有望企稳。

信贷持续偏弱，结构分化

• 新增人民币贷款：8月新增600亿元，同比少增5300亿元，为近年同期最低。
• 企业信贷：
  • 短贷：6月末投放后连续两个月净偿还，但前八个月累计仍多增3600亿元。
  • 中长贷：8月同比少增1500亿元，累计缺口仍在扩大，企业中长期融资偏弱。
  • 票据融资：同比多增，以票充贷现象未完全消除。
• 居民信贷：
  • 短贷：同比少增1324亿元，居民消费贷与经营主体贷款需求疲软。
  • 中长贷：同比少增1022亿元，按揭贷款净增转负，居民仍处于主动降杠杆阶段。

存款结构变化，资金活化放缓

• M2增速：8月同比增长7.5%，较上月回落0.2个百分点。
• M1增速：8月同比增长4.1%，较上月回升0.1个百分点，高基数下企稳。
• M2-M1剪刀差：收窄至3.4个百分点，资金活化改善放缓但方向未逆转。
• 存款变化：
  • 居民存款同比少增700亿元。
  • 非银存款同比少增6200亿元，但“存款搬家”仍在延续。
  • 企业存款与去年同期基本持平，财政存款同比少增800亿元。

关键信息

数据亮点

• 新增贷款：8月新增600亿元，为近年同期最低。
• 企业债与股权融资：分别净融资2687亿元和638亿元，同比多增1349亿元和182亿元。
• 政府债净融资：8月为1.01万亿元，同比少增3544亿元。
• M1增速：8月同比增长4.1%，两年复合增速约5.0%，略高于7月。

数据趋势

• 信贷收缩：企业中长贷、居民短贷与按揭贷款均出现同比少增。
• 结构转换：直接融资替代贷款趋势持续，企业债与贷款合计增速高于单纯贷款增速。
• 存款变化：非银存款同比少增，但“存款搬家”趋势未完全停止。

风险提示

• 外部风险：中美贸易摩擦程度超预期，外部环境可能恶化。
• 内需不足：内外需求复苏不及预期，可能影响整体经济表现。
• 货币政策不确定性：美联储货币政策可能超预期，对国内流动性产生影响。
• 地缘政治风险：地缘政治变化可能对经济带来额外压力。

附注

本总结基于中信证券研究部发布的《2026年8月金融数据点评—新增贷款同期新低，数量目标渐趋淡化》报告内容，具体分析及风险提示请参见完整报告。