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烧碱与PVC周报总结

烧碱观点

• 烧碱市场：宽幅震荡

  期货价格呈现宽幅震荡，主要由于01合约大幅贴水但未来现货高价难以持续，市场在预期与现实间反复。需求方面，氧化铝企业或因几内亚矿石发运恢复而减少耗碱量，供应端11月装置复产将导致供应上升，库存可能累积。供需综合表现为需求弱化，而氧化铝需求仍提供支撑。

• 策略建议
  • 区间操作，价格压力位为2700，支撑为2500-2550。
  • 关注氧化铝新产能投运节奏，可能对低位时的保底需求起到支撑。

烧碱关键点

• 2025年氧化铝爆发式产能增长（超1000万吨），中长期趋势偏强。
• 氧化铝码头库存回升限制开工，短期限制产能复产；几内亚发运恢复或影响铝土矿消耗。
• 山东50碱-32碱价差低于生产成本，未来32碱供应或进一步增加。
• 全国烧碱厂库库存显著下降（环减9.5%），但纸浆、粘胶下游偏弱。

PVC观点

• PVC市场：短期偏弱

  受进口反倾销政策影响，对大陆货源抑制明显；供应端11月检修偏少，但新增产能尚未投放，库存仍在累积。需求端则因出口预期下滑，下游开工冷淡，高低库存和高仓单对价格施压。

• 政策：印度对PVC进口加征反倾销税，可能削弱中国出口竞争力。
• 下游：粉末涂料、型材、管材需求支持有限，库存高位积压，仓单风险在月底加剧。

PVC关键点

• 未来产能仍持续增长（2025年预计新增210万吨），供应压力未缓解。
• 氧化炉复产稳步推进（电石法开工回升），但采购端需求仍弱。
• 加征反倾销税或限制出口，地产景气度改善有限。

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注：<1> 烧碱需求集中在氧化铝、造纸、化工下游（如粘胶），整体2025年产能扩张将驱动长期趋势向上。<2> PVC受国际冲突和反倾销政策影响明显，高库存对近月合约价格压力较大。相关策略必须谨慎结合市场情绪和合约时间结构考虑。