20251127-银河期货-原油12月报_过剩压力显著_地缘风险尚存_15页_1mb

能化板块原油12月报 2025年11月27日 总结

行情回顾与展望

• 11月油价表现：油价呈现震荡下行走势，Brent价格从65美金/桶高点下跌至62美金/桶附近，波动区间62-65美金/桶。
• 主要驱动因素：
  • 地缘政治：俄乌局势紧张、OPEC+减产预期与累库预期交替影响。
  • 供需基本面：全球石油供给增加、需求增量有限，库存持续累库。
• 未来展望：
  • 短期：地缘风险（俄乌停火与美国-委内关系）主导油价波动。
  • 中长期：供需过剩格局加深，累库压力推动油价下行。
  • 预计Brent运行区间58-65美金/桶，震荡偏弱。

核心观点

• 供需平衡：2025年全球原油需求增长约100万桶/日，供应增长超过400万桶/日，导致过剩压力显著。
• OPEC+减产与累库博弈：OPEC+1季度暂停增产预期曾支撑油价，但实际累库预期压制价格。
• 地缘风险：俄乌停火协议未达成前，地缘冲突对油价仍有支撑；若协议达成，俄油供应风险或加剧下跌压力。

策略建议

1. 单边：震荡偏空，建议空头头寸持有。
2. 套利与期权：观望为主。

风险提示

• 流动性风险：海外假期可能引发油价大幅波动。
• 地缘升级：俄乌冲突或美-委内局势恶化可能推高油价。
• 供应变化：疫情后炼厂产能调整、欧对俄成品油禁令等扰动。