20240428-国海证券-非银金融行业周报_反复验证下行业供给侧改革或将拉开序幕_板块补涨行情或将开启_15页_817kb

国海证券研究报告《反复验证下行业供给侧改革或将拉开序幕，板块补涨行情或将开启》聚焦非银金融行业，主要观点如下：

1. 供给侧改革启幕与行业格局

报告指出，政策面持续释放改革信号，《国务院关于金融企业国有资产管理情况报告》明确国有金融资本需向非银金融倾斜，第三次“国九条”及券商基金监管意见强化了对头部券商的扶持，推动行业马太效应增强。当前，行业进入并购整合加速期，长江证券、国联证券等通过并购重组提升地位，市场事件驱动策略或成主线。

2. 板块近期表现

截至4月26日，券商板块周涨幅达582%，保险板块上涨502%，多元金融、金融科技等细分领域也有亮眼表现。券商业绩虽整体承压（一季度归母净利润同比下滑20.69%），但并购预期和政策红利支撑估值修复行情。

3. 投资机会

• 券商：推荐关注中国银河、光大证券、国联证券等头部标的，中小券商如浙商证券、方正证券优先级较高。
• 保险：中国太保、中国平安等“高股息+攻守兼备”标的具长期配置价值，尤其是高股息赛道资金介入背景下估值修复可能。
• 多元金融/科技：海德股份、中粮资本、财富趋势、指南针等建议博弈超跌反弹。
• 海外金融：受美股、加密货币市场驱动，关注富途控股、老虎证券、Coinbase等。

4. 风险提示

需警惕系统性风险、超预期监管趋严、利率下行等宏观扰动，叠加个股业绩不及预期可能。

总结要点

报告认为，在政策催化、并购推进及市场回暖背景下，非银金融板块（尤其是券商、保险）存在阶段性补涨机会，维持“推荐”评级。但需平衡政策利好与业绩分化、估值泡沫等风险，重点关注并购动向及“中字头”国企改革标的。