20240204-开源证券-家用电器行业周报_雷鸟MiniLED新品价格带下探_TV面板价格或提前上涨_22页_2mb

家用电器行业周报总结

关键投资观点

报告维持“看好”评级，强调出口链中的高成长标的。重点推荐石头科技（产品力强，CES展新品推动国内外份额提升）、九号公司（交易影响消除，业绩底部反转）、德昌股份（新业务拓展，汽车EPS电机和人形机器人机会）。整体看好白电和黑电增长，但面临海外需求波动和行业竞争风险。

行业数据亮点

• 白电表现: 2023年空调、冰箱、洗衣机均实现双位数增长，出口高增（冰箱+27%，洗衣机+37%）。2024年开局，线上数据受春节错期高增，彩电、空调等品类销售额激增数倍。
• 黑电动态: MiniLED和大尺寸电视渗透率提升，2023年全球电视出货下降但大尺寸和高端产品增长；TCL雷鸟新品价格下探，刺激MiniLED市场扩张；面板价格上涨预期。
• 出口趋势: 海外出货增长，日韩品牌份额下滑，中国品牌如海信和TCL抢占市场份额。

公司业绩与推荐

• 石头科技: 2023Q4业绩超预期（净利润20-22亿元），扫地机在国内和海外市占率提升，技术降本支撑毛利率。推荐关注其在出口市场的份额扩张。
• 九号公司: 两轮车、全地形车和割草机业务进入收获期，盈利能力改善；小米渠道影响减弱，预计2024年业绩反转。底部布局时机适宜。
• 德昌股份: 家电代工主业和汽车EPS电机业务增长强劲，获耐世特北美项目定点；人形机器人新业务潜力大。

风险提示

• 海外需求快速回落风险（如地缘政治影响）
• 原材料和海运成本上升（如铜铝价格波动）
• 行业竞争加剧可能导致利润压缩

报告建议关注出海相关、具备强竞争力的标的，同时警惕外部风险事件。