20201019-兴证期货-聚丙烯_聚乙烯周度报告_结构性失衡仍存_库存走向为关注重点_12页_1mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队于2020年10月19日发布，主要分析聚烯烃（PP与PE）市场行情回顾、上游市场动态、现货市场表现及后市展望，同时提出操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场走势

• PP与PE期货价格下跌：周内聚烯烃先扬后抑，PP周跌0.78%，L周跌2.41%。
• 短期震荡偏弱：市场整体呈现震荡偏弱趋势，缺乏明显拐点，需重点关注库存变化。
• 中长期供应释放：10月底至11月初将有大量合格品释放，PP标品紧平衡局面可能被打破，PE高压货源仍偏紧。

2. 供应面分析

• 开工率高位波动：PP开工率降至90.84%，PE开工率升至94.20%，国内检修较多，但后续产能稳定后供应偏宽松。
• 外盘供应受飓风影响：飓风“德尔塔”导致利安德巴赛尔、Ineos等外盘装置停车，影响近9%的供应，进口货源预计减少。
• 库存变化：两油库存为71.5万吨，较上周减少20万吨，但周中后因下游高价抵触，整体产业链库存呈累积趋势。

3. 需求面分析

• PP下游需求分化：注塑、BOPP需求稳定，塑编因利润下滑开工率下降，医疗出口订单较好但边际效益递减。
• PE需求有所回升：农膜开工率升至61%，双十一、双十二或为包装及快递业带来需求增量。

关键信息

1. 行情回顾

• L2101合约：收于7285元/吨，跌2.41%，持仓量减少3.37万手。
• PP2101合约：收于7867元/吨，跌0.78%，持仓量微增。
• 价差与基差：聚烯烃近远月价差呈Backwardation结构，远月合约面临扩产压力，但库存处于中位，正反套空间有限。

2. 上游市场动态

• 原油价格下跌：WTI跌1.88%至40.22美元/桶，Brent跌2.10%至41.08美元/桶。
• 甲醇价格震荡偏强：内盘涨70元/吨至1930元/吨，外盘涨4美元/吨至207美元/吨。
• 丙烯价格稳定：内外盘价格分歧较大，尚未有固定货源成交。
• 乙烯价格下跌：CFR东北亚周跌15美元/吨至855美元/吨，买家备货意愿下降。

3. 现货市场表现

• PP价格走势：均聚拉丝价格在8100-8275元/吨区间，共聚注塑在8150-8490元/吨区间，标品价格承压较小。
• PE价格走势：LL、LDPE、HDPE价格分别在7440-7760、10200-10700、7960-8060元/吨区间，LDPE货源偏紧，其他品种供应充足。

4. 库存与开工

• PP库存：石化库存267.80kt，环比涨13.18%；社会库存涨11.95%，港口库存涨12.43%。
• PE库存：石化库存321kt，环比跌3.89%；社会库存涨4.81%，港口库存跌2.45%。
• 开工率：PP开工率90.84%，PE开工率94.20%，国内生产端较为稳定，国外因检修与进口影响开工率有所波动。

操作建议

• PP&L：短线观望，中长线逢高沽空。

风险提示

• 新产能故障：可能影响供应稳定性。
• 库存快速累积：对价格形成下行压力。
• 天气影响：如飓风等可能导致供应中断。
• 宏观扰动：如疫情、政策变化等可能影响下游需求。

总结

聚烯烃市场在2020年10月中旬呈现震荡偏弱走势，PP与PE期货价格均下跌，但跌幅不一。供应端整体宽松，但存在结构性失衡，PP拉丝标品偏紧，PE高压货源偏紧，而其他产品供大于求。库存指标有所上升，尤其在周中后下游高价抵触背景下，库存呈现翘头趋势。

需求端方面，PP主流下游保持稳定，PE农膜开工率提升，双十一、双十二或带来包装与快递需求的增量。但整体需求增速缓慢，塑编与部分下游因利润下滑导致开工率下降。

中长期来看，10月底至11月初将有大量合格品释放，PP标品紧平衡或被打破，但PE高压货源仍偏紧。市场走势将取决于库存变化与宏观因素的扰动，建议投资者重点关注库存动态及政策、疫情等宏观风险。

图表与数据参考

• PP与PE期货价格与持仓变化：表1、表2
• PP库存与开工率变化：图5、图6、图7、图8
• PE库存与开工率变化：图17、图18、图19、图20
• PP与PE价格走势与利润分析：图1、图2、图3、图4、图13、图14、图15、图16
• 下游开工率变化：图9、图10、图21、图22