20170803-东北证券-快递业投资下半场系列报告之一_网络快递模式与仓配模式之争_19页_1mb

快递/交通运输行业深度报告总结

核心内容

本报告探讨了电商快递行业中网络快递模式与仓配模式的差异及其对行业格局的影响。报告指出，电商件占快递业务总量的约70%，是快递行业增长的主要驱动力。随着电商市场的发展，快递行业也经历了从传统模式向更加综合化、智能化的模式转型。

主要观点

• 电商市场格局：阿里和京东在电商市场中占据主导地位，2016年两者GMV市场份额合计超过80%。
• 电商快递模式：分为网络快递模式和仓配模式。网络快递模式适用于非标品，具有成本低、覆盖广的优势；仓配模式适用于标品，具有高时效性和服务质量，但成本较高。
• 网络快递为主流：目前网络快递模式在电商快递中占比超80%，尤其是淘宝平台的订单几乎全部依赖网络快递。预计未来网络快递仍将保持主导地位。
• 仓配模式增长迅速：尽管仓配模式的业务量基数较小，但其增速较快，主要服务于天猫超市、京东自营等标品为主的平台，同时受益于同城O2O市场的快速发展。
• 消费者趋势：新生代消费者（18-35岁）正推动网购市场向多样性、个性化消费转型，进一步强化网络快递模式的市场地位。
• 快递企业转型：传统快递企业（“通达系”）正在加快仓配一体化建设，以应对市场变化和客户需求。

关键信息

电商快递模式对比

电商快递业务量

• 网络快递：日均单量约4900万件，占电商快递总量的84%。
• 仓配：日均单量约1000万件，增速高于网络快递，主要集中在天猫超市、京东自营、唯品会等平台。

快递企业仓配布局

投资建议

• 韵达股份：推荐买入，成本改善显著，服务提升明显。
• 圆通速递：推荐增持，战略清晰，业绩有望回升。
• 顺丰控股：长期关注，具有较高的服务质量和品牌影响力。
• 申通快递：长期关注，具备一定的增长潜力。

风险提示

• 快递业务量不及预期。
• 行业可能出现大规模价格战，影响盈利空间。

图表目录（摘要）

• 图1：电商分类
• 图2：2016年B2C电商交易规模市场份额
• 图3：快递行业供需关系
• 图4：仓配模式与网络快递模式示意图
• 图5：淘宝、天猫、京东的物流配送模式
• 图6：淘宝GMV及增速
• 图7：淘宝与天猫GMV占比情况
• 图8：天猫超市配送示意图
• 图9：仓配的两种分仓模式
• 图10：京东自营和POP平台GMV占比
• 图11：京东物流仓网体系
• 图12：京东POP的销售及物流模式
• 图13：网络快递平均履单成本
• 图14：京东单件履单成本
• 图15：唯品会单件履单成本
• 图16：京东物流申诉率较低
• 图17：电商物流服务质量最优认可度
• 图18：B2C占比（GMV口径）呈上升趋势
• 图19：同城互联网即时配送市场订单量规模
• 图20：中国网购消费者规模保持稳定增长
• 图21：2016年中国网购用户年龄分布
• 图22：中国网购消费已进入第三阶段“时尚升级时期”
• 图23：2016年中国网购消费需求结构

表格目录（摘要）

• 表1：阿里+京东GMV市场份额超80%
• 表2：阿里与京东订单量测算
• 表3：主要电商企业的物流配送模式
• 表4：网络快递模式电商快递日均单量
• 表5：仓配模式电商快递日均单量
• 表6：主要快递企业的网络体系
• 表7：仓配企业的仓网体系
• 表8：快递企业的仓配布局

投资建议摘要

• 网络快递模式：以阿里系为主，仍是电商快递的主流，市场空间巨大。
• 仓配模式：以京东为代表，增速快但体量小，主要服务于自营电商。
• 推荐公司：韵达股份（买入）、圆通速递（增持）、顺丰控股（长期关注）、申通快递（长期关注）。

总结

本报告深入分析了电商快递市场中网络快递模式与仓配模式的差异及发展趋势，指出网络快递模式在当前仍占据主导地位，而仓配模式因高时效和高服务质量正在快速增长。未来随着新生代消费者对个性化、多样化需求的提升，网络快递模式将更加重要。同时，传统快递企业正在加快向仓配模式转型，以提升服务质量和市场竞争力。