20220901-开源证券-火星人-300894.SZ-公司信息更新报告_疫情扰动下Q2业绩短期承压_看好净利率迎来拐点_4页_733kb

报告摘要

火星人 (300894.SZ) 投资分析总结

核心内容

火星人（300894.SZ）是一家专注于集成灶等厨房电器产品的公司。2022年8月31日，公司发布最新投资评级报告，维持“买入”评级。当前股价为30.63元，总市值124.05亿元，流通市值34.46亿元，总股本4.05亿股，流通股本1.13亿股，近3个月换手率高达165.2%。

主要观点

业绩表现：2022年上半年营业收入为10.2亿元，同比增长11.0%；归母净利润为1.4亿元，同比下降0.6%。2022年第二季度营业收入5.7亿元，同比下降0.1%；归母净利润0.8亿元，同比下降17.6%。业绩承压主要由于疫情对生产的影响、房地产景气度下滑以及原材料价格高企。
盈利预测：公司下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为4.5/5.2/6.4亿元，对应EPS为1.1/1.3/1.6元，当前股价对应的PE为27.5/23.7/19.5倍。
产品与渠道：公司集成灶和水洗类收入分别达9.0/0.6亿元，同比增长12.0%和5.4%。6月推出首款蒸烤双腔独立新品T7BCZ，进一步完善产品线。公司线上渠道优势显著，线上零售额/零售量占比达22.9%/18.0%，领先第二名8.9/7.1个百分点。在618大促中保持集成灶类目全网销售第一，并实现集成洗碗机类目全网销售第一。
线下拓展：公司线下实体门店已实现全国重点城市全覆盖，积极布局京东小店、天猫优品、苏宁零售云等下沉渠道。同时与维尚家具、匠人智装、嘉宝家居等主流家装公司合作，并与多家百强地产达成战略合作。
净利率拐点：尽管2022Q2净利率下降至13.5%（-3.0pcts），但公司认为随着疫情缓解、原材料价格下降以及对下游涨价的传导，净利率有望在2022年下半年迎来拐点。

关键信息

财务摘要

营业收入：2022年预计为27.09亿元，2023年预计32.76亿元，2024年预计39.70亿元，YOY分别为16.8%、20.9%、21.2%。
归母净利润：2022年预计4.5亿元，2023年预计5.24亿元，2024年预计6.35亿元，YOY分别为19.8%、16.4%、21.2%。
毛利率：2022年预计为47.0%，2023年47.5%，2024年48.0%，呈逐步上升趋势。
净利率：2022年预计为16.6%，2023年16.0%，2024年16.0%。
ROE：2022年预计为24.9%，2023年23.7%，2024年23.3%，略有下降。
EPS：2022年预计1.11元，2023年1.29元，2024年1.57元。
PE：2022年为27.5倍，2023年为23.7倍，2024年为19.5倍，估值逐步下降。
P/B：2022年为6.9倍，2023年5.6倍，2024年4.6倍，估值持续下降。
EV/EBITDA：2022年为19.5倍，2023年16.3倍，2024年13.1倍。

财务比率

资产负债率：2022年预计为32.1%，2023年29.4%，2024年26.2%，持续下降。
净负债比率：2022年预计为-45.8%，2023年-43.1%，2024年-47.6%，表明公司资本结构优化。
流动比率：2022年预计为2.1，2023年2.3，2024年2.6，流动性增强。
速动比率：2022年预计为1.7，2023年1.9，2024年2.1，速动资产覆盖能力提升。
总资产周转率：2022年预计为1.1，2023年1.1，2024年1.2，资产使用效率逐步提升。
应收账款周转率：2022年为0.0，2023年为0.0，2024年为0.0，显示应收账款管理有所改善。
应付账款周转率：2022年预计为8.6，2023年为0.0，2024年为0.0，应付账款周转能力下降。

风险提示

疫情反复风险
原材料价格波动风险
集成灶市场竞争加剧

估值与评级

投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和品牌优势。
评级说明：
- 买入：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好：预计行业超越整体市场表现
- 中性：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：预计行业弱于整体市场表现

法律声明与风险提示

法律声明：本报告为开源证券研究所发布，仅供其客户使用，未经授权不得复制或分发。
风险提示：本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果重大差异。投资者应结合自身情况，谨慎决策。

总结

火星人作为集成灶领域的领先企业，尽管面临疫情和原材料价格波动的短期挑战，但其线上渠道优势明显，产品线持续丰富。公司积极拓展线下市场，加强与家装公司及地产商的合作，显示出较强的市场渗透能力和渠道布局能力。虽然净利率短期承压，但预计在下半年将有所改善。公司整体财务状况稳健，估值逐步下降，具备长期投资价值。投资者应关注疫情走势及原材料价格变化，同时结合自身风险承受能力做出决策。

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