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TRIGIANT (1300.HK) 详细总结

公司概况

• 成立时间：2007年3月，由Trigiant Singapore成立。
• 行业地位：2010年被认定为中国RF同轴电缆制造行业的第一名。
• 上市时间：2012年3月，在香港交易所上市。

股票表现

• 当前价格：HK$2.69（2013年3月12日）
• 目标价：HK$4.70（维持买入评级）
• 目标价上调原因：主要基于股权稀释及上调的盈利预期。
• 当前价格涨幅空间：74.7%（相对于目标价）。
• 市值：HK$2,999亿港元。
• 市盈率（P/E）：当前为8.06倍，2014年预计为5.25倍。
• 市净率（P/B）：当前为2.56倍，2014年预计为1.31倍。
• 股息收益率：当前为4.5%，预计2014年为5.7%，2015年为8.9%。

核心观点

• 基本面稳固：公司基本面未受影响，股价下跌主要由于投资者在10月配股后获利了结。
• 4G建设预期：4G基站建设将在未来几年加速，预计从2014年开始为公司带来显著收益。
• 市场前景：随着4G网络的推进，公司有望受益于增长的市场需求，特别是中国移动的采购计划。

主要观点

• 4G建设推动增长：中国移动预计需要5000亿元完成全国4G网络建设，2013年将投入420亿元，占总预算的8.4%。预计2014年起，公司将从中受益。
• 竞争环境：中国联通和中国电信也将加快4G基站建设，以追赶中国移动。
• 4G牌照发放预期：4G牌照预计在2013年11月28日、12月8日或12月18日发放，将作为股价上涨的关键催化剂。

关键信息

市场谣言澄清

1. 主席债务问题：

   • 董事长表示其没有财务困难，并自IPO以来持续增持公司股份。
   • 2013年3月19日IPO后，主席持股比例从33.30%上升至46.13%，10月17日配股后稀释至41.39%，11月11日再次增持至42.54%。

2. 负面研究报告：

   • 公司表示未收到任何研究报告，且股票不允许做空。

3. 应收账款问题：

   • 应收账款周转天数为200.1天，与行业趋势一致。
   • 收款延迟是由于政府审批流程较长，对公司是竞争优势。

4. 失去中国移动订单：

   • 中国移动已正式公布合格供应商名单，Trigiant位列其中。

业务与财务预测

财务指标分析

估值与可比公司

风险因素

• 经济放缓：可能影响整体市场需求。
• 订单流失：无法维持原有的市场份额。
• 价格下降：无法保持ASP（平均销售价格）。
• 信用环境恶化：可能影响应收账款回收。

关键假设

• 基站数量增长：预计2013至2015年基站数量年复合增长率（CAGR）为20.6%。
• 产品价格与成本：
  • RF同轴电缆ASP预计增长：2013年为15,229元/公里，2015年预计为16,031元/公里。
  • 成本增长：2013年为11,612元/公里，2015年预计为12,199元/公里。
  • 毛利：2013年为3,617元/公里，2015年预计为3,831元/公里。
  • 毛利率：预计维持在23.6%至23.8%之间。

估值与目标价

• 2014年目标市盈率：8.8倍，比Zhongtian Tech低30%。
• 目标价：HK$4.70，较当前价格有74.7%的上涨空间。
• 估值依据：基于4G建设加速带来的收入和盈利增长预期。

估值调整

• 2013年收入：预计保持不变，为2,684百万港元。
• 2014年收入：上调6.5%，为3,516百万港元。
• 2014年净利润：上调7.8%，为465百万港元。
• 每股收益（EPS）：2013年下调10.0%，2014年下调3.4%。

现金流预测

产能与生产情况

• 工厂运营：公司工厂实行三班倒，确保24小时生产。
• 订单情况：公司表示手头有大量订单待完成。
• 产品线：包括RF同轴电缆、阻燃电缆、新型电子元件及其他配件。
• 生产流程：展示从原材料准备到最终产品的全过程。

总结

TRIGIANT在2013年面临股价下跌，但公司基本面未受影响，主要由于投资者在配股后获利了结。公司是中国RF同轴电缆行业的重要参与者，未来受益于4G基站建设的加速。尽管存在一些市场谣言，公司已积极回应并澄清，增强了市场信心。基于4G建设带来的增长预期，公司维持买入评级，目标价为HK$4.70，较当前价格有显著上涨空间。公司具备良好的财务状况和稳定的盈利能力，具备较高的增长潜力。