20250224-德邦证券-老铺黄金-06181.HK-老铺黄金_业绩再超预期_如何看老铺天花板__11页_2mb

老铺黄金公司报告总结

老铺黄金（06181HK）2025年2月24日维持买入评级。报告分析公司2024年业绩表现、市场潜力及风险。

公司2024年盈利预告：净利润同比增长236%-260%，预计达14-15亿元，超市场预期。主要驱动力包括品牌力提升、产品优化和门店扩张至37家。下半年增速更快，达270%-315%。

目标客户分析："老钱"群体（财富多代传承者）偏好低调消费，黄金珠宝成为体现底蕴载体。消费理念转向保值性，明星效应推动产品破圈。会员数275万，覆盖仍低，品牌力提升潜力大。

产品优势：独特设计融合传统文化，推出新品如天珠系列；一口价定
价策略每年提价2-3次，增强"买涨"感，动销热度高。核心竞争力在于高效的研发团队和徐高明的领导。

中国大陆市场：门店33家，核心城市扩张空间大，计划增至50-60家。单店营收提升，部分门店年销超2亿，店效突破2亿。高端商场位置劣势需改善。

海外市场：港澳地区表现强劲，新加坡首店即将开业，东南亚布局潜力大。结合佛教元素，契合海外需求。

投资建议：维持买入评级，上调2024-2026年收入至85.32亿/142.98亿/198.49亿元，净利润至14.61亿/25.01亿/35.16亿元，当前PE分别为58.2X/34.0X/24.2X。

风险提示：消费不及预期、渠道拓店困难、品牌效能不达预期。