20211115-天风证券-威胜信息-688100.SH-_十四五_南网加强配电网建设_双碳_背景下未来可期_4页_774kb

威胜信息（688100）总结

核心内容

威胜信息作为一家专注于电力物联网和能源互联网的公司，在“十四五”期间将受益于国家电网和南方电网对电网建设的巨额投资。公司被评定为“买入”评级，未来成长空间广阔。

主要观点

• “十四五”电网投资规模庞大：南方电网和国家电网在“十四五”期间的电网总投资预计超过2.9万亿元，其中南方电网配电网投资达3200亿元，占总投资的一半。
• 配电网建设为核心：南方电网将配电网建设作为重点，目标是提升供电可靠性，使客户年平均停电时间不超过5分钟，实现配电自愈率100%，达到国际领先水平。
• 数字电网与新能源发展紧密相关：配电网在新型电力系统中扮演关键角色，是可再生能源消纳、信息数据交换和市场交易的重要平台。
• 公司技术实力突出：威胜信息与南网数研院共建“数字电网关键技术”创新联合体，参与国家重点研发计划项目，具备较强的技术研发能力。
• 市场地位稳固：公司产品在行业内处于第一梯队，长期看好其在电力物联网领域的市场前景。
• 业务聚焦配用电侧智能化：公司主要业务集中在配用电侧智能化产品，未来有望充分受益于电网数字化转型。
• 战略发展清晰：公司以“物联世界，芯连未来”为发展战略，致力于成为能源互联网的综合解决方案提供商。

关键信息

投资规划

• 南方电网：规划投资约6700亿元，其中配电网投资3200亿元，占比约50%。
• 国家电网：计划投资约3500亿美元（约合2.23万亿元）。
• 全国电网总投资：预计近3万亿元，显著高于“十三五”和“十二五”期间的总投资。

未来目标

• 供电可靠性：2025年，全网客户年均停电时间降至5小时以内/户，中心城区降至0.5小时/户，城镇地区降至2小时/户，乡村地区降至7.5小时/户。
• 配电自愈率：达到100%，实现高品质供电服务。

产品与技术

• 参与数字电网研发：与南网数研院合作，参与国家重点研发计划项目，完成边缘计算芯片规格制定及边缘计算装置的软硬件设计。
• 技术储备充足：在电力物联网和智慧城市物联网领域积累多年应用开发经验。

财务预测

预计公司21-23年净利润分别为3.6亿、4.7亿和6.0亿元，2022年PE为27倍，维持“买入”评级。

盈利能力

• 毛利率：稳定在36%左右。
• 净利率：从17.47%逐步提升至21.47%。
• ROE：从13.95%提升至18.01%。
• ROIC：从32.52%显著提升至71.87%。

偿债能力

• 资产负债率：从36.01%下降至35.46%。
• 净负债率：从-55.54%下降至-48.33%。
• 流动比率：从2.31提升至2.52。
• 速动比率：从2.14提升至2.30。

风险提示

• 新技术研发及新产品开发风险：技术更新快，研发风险较高。
• 下游客户集中风险：客户集中可能导致经营波动。
• 市场竞争风险：行业竞争激烈，需持续创新。
• 海外业务发展风险：受宏观环境和疫情等因素影响，海外业务可能不达预期。

总结

威胜信息在“十四五”期间将受益于国家电网和南方电网对电网建设的巨额投资，特别是在配电网智能化方面。公司具备较强的技术实力和市场地位，未来成长空间广阔。财务预测显示，公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，维持“买入”评级。然而，公司也面临新技术研发、客户集中和市场竞争等风险。