20260927-华源证券-贵金属双周报_9月FOMC全票通过加息25bp_点阵图释放鹰派指引_13页_1mb

贵金属双周报总结（2026/09/14-2026/09/27）

核心内容概述

本报告总结了2026年9月14日至9月27日期间贵金属市场的表现，重点分析了黄金、白银、钯、铂等品种的价格走势、市场持仓变化以及影响贵金属价格的核心因素，包括美联储政策、中东局势和全球经济数据等。

主要观点

1. 贵金属价格走势

• 黄金：伦敦现货黄金下跌2.85%至4261.05美元/盎司，上期所黄金下跌1.84%至924.76元/克，沪金持仓量上涨5.69%至42.94万手。
• 白银：伦敦现货白银上涨1.84%至65.02美元/盎司，上期所白银上涨0.19%至15615元/千克，沪银持仓量下跌2.49%至55.20万手。
• 钯与铂：伦敦现货钯下跌4.85%至1257美元/盎司，伦敦现货铂下跌2.09%至1769美元/盎司。

2. 美联储加息及政策影响

• 9月FOMC会议全票通过加息25个基点，联邦基金利率上调至3.75%-4.00%。
• 点阵图显示，18名决策者中有16人预计2026年至少加息一次，其中4人预计加息两次。
• 沃什强调政策重心在物价稳定，认为当前金融条件并未达到“紧缩”，本次加息是“撤回一部分宽松”。

3. 中美伊局势与地缘政治风险

• 中东和平谈判陷入僵局，伊朗坚持霍尔木兹海峡开放需满足其条件，美国特朗普拒绝伊朗提议。
• 市场预期霍尔木兹海峡通航进展将影响原油价格、通胀预期及美联储后续加息节奏。
• 若和谈出现缓和信号，地缘风险溢价回落、油价及通胀预期降温，可能阶段性提振金价。

4. 美国经济数据与市场预期

• 美国经济数据表现强劲，核心PCE年率、CPI年率及PMI均显示经济韧性。
• ADP就业数据、非农数据及失业率等指标均表现良好，支撑市场对经济前景的乐观预期。
• 市场预期10月FOMC加息概率为67.5%，12月不加息概率仅为5.2%。

5. 贵金属市场持仓变化

• 沪金持仓量上涨5.69%，沪银持仓量下降2.49%，COMEX资管机构多头持仓小幅上升，其他多头持仓略有下降，空头持仓整体稳定。

6. 内外盘价差与金银比

• 黄金内外盘价差为-12.71元/克，较两周前上升1.35元/克。
• 白银内外盘价差为1574.09元/千克，较两周前上升149.36元/千克。
• 金银比收于66.77，较两周前下降0.75；金铜比收于8157.90，较两周前下降411.87。

7. 基差情况

• 国际黄金基差为-59.45美元/盎司，较两周前下降55.70美元/盎司。
• 国内黄金基差为1.04元/克，较两周前上升3.67元/克。

8. 贵金属中长期前景

• 黄金中长期上涨逻辑未削弱，反而在全球宏观与地缘格局变化下进一步强化。
• 美元信用锚稳定性下降，全球储备资产向多元化配置，黄金成为对冲主权信用风险、地缘分裂风险和货币体系重构风险的重要资产。
• 全球央行持续购金，中国央行增持黄金，为金价提供坚实底部支撑。
• 美国经济周期后段面临高利率、信用收缩与增长放缓，黄金具备较强的长期配置价值。

关键信息

• 投资评级：维持“看好”评级，建议关注个股组合：紫金黄金国际、赤峰黄金、万国黄金集团、四川黄金、盛达资源、中国黄金国际、招金黄金、山金国际、招金矿业、山东黄金、湖南黄金、中金黄金。
• 风险提示：中东冲突不确定性、通胀超预期反弹、经济失速下行、美联储超预期连续加息。

未来关注事件

• 中东冲突局势发展及霍尔木兹海峡通航情况；
• 9月30日美国ADP就业数据；
• 10月2日美国非农数据。

结构总结

报告声明

• 本报告由华源证券研究所发布，投资评级基于相对市场基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、无。
• 报告所载信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估。
• 报告内容可能随市场变化而更新，未经许可不得擅自使用或传播。