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食品饮料行业周报总结（20181230）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于大盘，食品饮料指数上涨1.94%，位居28个子行业第二位。白酒、乳品、调味发酵品涨幅居前，葡萄酒、黄酒、其他酒类跌幅明显。行业动态方面，茅台调整销售渠道，啤酒行业加速高端化，同时部分企业获得重要合作与市场拓展机会。

主要观点

茅台销售与渠道调整

1. 销售计划：2019年茅台酒销售计划为3.1万吨，较2018年增加3000吨，但并非全部用于经销合同。
2. 渠道优化：茅台取消100多家经销商资格，不再新增专卖店、特约经销商、总经销商，重点扩大直销渠道，推进营销扁平化。
3. 价格策略：茅台酒和系列酒价格将在未来保持平稳，2019年将取消身份证、电话登记买酒政策，不拒收现金，不再进行促销活动。
4. 系列酒目标：茅台系列酒2019年销售目标为100亿元，目前形成“双轮驱动”格局。

啤酒行业趋势

1. 提价政策：临近年底，啤酒企业陆续推出提价政策，华润、喜力、百威英博等龙头公司提价频繁。
2. 成本压力：包装材料、大麦等成本上升，推动啤酒价格进一步上涨。
3. 增值税调整：增值税率从17%下调至16%，有利于提升啤酒行业利润率。
4. 高端化发展：啤酒行业向高端化发展，各企业推出高端产品，如青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数：本周上涨1.94%。
• 涨幅前三：调味发酵品（3.86%）、乳品（2.99%）、白酒（1.97%）。
• 跌幅前三：黄酒（-1.24%）、其他酒类（-1.73%）、葡萄酒（-4.03%）。
• 领涨公司：上海梅林（8.92%）、广州酒家（7.85%）、三全食品（7.06%）、中炬高新（5.59%）、海天味业（5.04%）。
• 领跌公司：盐津铺子（-10.71%）、金徽酒（-8.61%）、麦趣尔（-8.03%）、舍得酒业（-7.42%）、好想你（-7.16%）。

行业估值

• 食品饮料行业PE（TTM）：22.71倍。
• 白酒估值：20.77倍。
• 啤酒估值：43.99倍。
• 葡萄酒估值：38.58倍。
• 软饮料估值：31.12倍。
• 乳品估值：24.09倍。

行业动态

• 茅台新品：汉酱135BC在12月27日正式下线生产，定位800-1000元价格带。
• 顺鑫农业：成为北京冬奥会官方农副产品赞助商，强调产品质量与全流程管理。
• 内参酒销售公司：由30余大型经销商入股成立，市场定位为“茅台之下，国窖、五粮液之上”。

重要公告

• 口子窖：实际控制人徐进先生质押2000万股股份，后解除质押。
• 中炬高新：第一大股东中山润田质押5900万股，占公司总股本7.41%。
• 来伊份：回购注销23名离职员工的限制性股票，共计312,130股。
• 贝因美：控股股东将5200万股股份转让给长城（德阳）长弘投资基金合伙企业，长弘基金成为第三大股东。
• 泸州老窖：与同道大叔合作成立星座酒类销售公司，注册资本500万元，泸州老窖占70%。

风险提示

1. 宏观经济增长低于预期：可能影响消费类板块业绩增长。
2. 原材料价格波动：如大豆、豆粕、生鲜乳等价格波动可能侵蚀企业盈利能力。

行业评级

• 证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于6个月内行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持。

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