2025年第三季度中国经济金融展望报告_63页_3mb

中国银行研究院：2025年第一季度（总计第63期）《中国经济金融展望报告》核心要点总结

1. 2025年上半年中国经济回顾

• GDP与发展态势：预计上半年GDP增长5.4%，其中Q1增速5.8%，Q2放缓至5.3%，主要受益于逆周期调控政策及内需稳定。
• 外需表现：尽管受美国关税政策冲击，但对东盟、非洲及共建“一带一路”国家的替代性出口增长，对总额增长贡献显著。
• 内需拉动：消费品以旧换新带动家电、通讯器材消费大幅增长，服务消费占比逐步提升；电影票房复苏、旅游支出等高覆盖领域表现良好。
• 结构性分化：
  • 高线城市消费疲软与低线市场增长并存；
  • 传统消费降温（奢侈品、白酒）与新消费崛起（宠物用品、谷子经济）形成鲜明对比。

2. 2025年下半年展望：增长承压与政策加力

• 经济增速：预计全年GDP将小幅放缓至5.0%，其中Q3增速预期5.0%，Q4降至 4.6%，内需贡献率提升。
• 主要风险：
  • 外部：美国关税政策不确定性增加，全球贸易动能下滑。
  • 内部：房地产“软着陆”难度大，供需错配、债务风险、工业产能过剩等问题仍存。
  • 通胀维持低位。CPI同比降至0.1%左右，物价水平低迷与有效需求不足股市关系。

3. 政策建议与宏观调控重点

• 财政政策：加强逆周期财政工具储备，重点支持基建投资、民生领域的“拨款+股权投资”模式推动恢复增长。
• 货币政策：加大结构性货币政策工具力度，引导银行资金流向科创、养老、绿色等领域；保持LPR+总量宽松环境，利率水平稳中有降。
• 供给侧改革：利用人工智能、新技术重塑产业链竞争力；调整产能结构，推动绿色化、差异化竞争；防范“头部房企暴雷”塌方式风险。
• 对外开放策略：深化“一带一路”沿线国家合作，构建多元出口格局；推动绿色科技标准化体系建设，提升气候全球治理体系中的议价能力。
• 内需拉动：扩大“商品以旧换新”政策范围至家纺、母婴等产品，增强区域针对性消费引导机制。

4. 专题研究

• 人工智能抵抗贸易制裁：强调打好“科技自立仗”，加快芯片、EDA等“卡脖子”领域攻关；推动开源合作与模型联合训练提升海外竞争力。
• 绿色金融发展国际经验：伦敦以“绿色+科技+金融”融合模式脱颖而出，注重要求：①完善GSSS债券标准化；②本土碳市场国际化路径；③产业基金支持初创企业技术创新。

结论

当前外部不确定性加剧，国内内循环能力提升成为“十五五”开篇期关键任务。后续需以财政前置结对、科技金融协同、住房结构调整为抓手，增强经济韧性及增长动力，实现战略过渡期平稳转型。