20230830-国金证券-海吉亚医疗-06078.HK-肿瘤特色持续增强_内生外延扩大服务网络_3页_808kb

总结

业绩简评
2023年上半年公司实现营业收入1759亿元，同比增长153%；净利润335亿元，同比增长468%。剔除一次性因素后，收入增长211%，净利润增长675%。

经营分析

1. 医院业务稳健增长：管理13家医院，收入达1682亿元，同比增长163%，其中住院收入增长221%。毛利率保持稳定（31.2%）。
2. 肿瘤业务特色增强：肿瘤收入占比提升至45.3%，同比增长187%；非肿瘤收入增长126%。
3. 人才引进扩大：医疗专业人员同比增加257%，高级技术人员增加368%。

战略扩张

1. 医院项目进展：重庆、单县、成武二期项目均已投用（2023Q4），德州、无锡、常熟医院将于2023年底及2024/2025年交付。
2. 并购整合：7月并购西安长安医院（预计9-10月并表），5月并购宜兴海吉亚医院（6月起并表）；后者并表后扭亏为盈，效益显著。

盈利预测
预计2023-2025年归母净利润分别为779/986/1247亿元，同比增长635%/265%/265%。维持“买入”评级，目标价区间5-21港币。

核心财务数据

• 收入复合增长率稳定（25.1%-26.2%）
• 归母净利润复合增长率高达63.5%
• ROE持续提升（2025年达15.7%）

风险提示
并购不及预期、行业竞争、医保政策、医疗事故风险。