20251221-华泰期货-中国财政系列十九_财政支出边际修复_但地产约束仍存_8页_573kb

报告摘要

2025年1-11月，中国财政收支数据显示，财政收入和支出均呈现小幅增长，但整体趋势仍受多种因素影响，尤其是房地产相关领域。

收入情况：全国一般公共预算收入为200516亿元，同比增长0.8%。税收收入增长1.8%，非税收入下降3.7%。
- 主要税收项目：
  - 国内增值税增长3.9%
  - 个人所得税增长11.5%
  - 印花税增长27%
  - 国内消费税增长2.5%
  - 出口退税增长5.6%
  - 契税下降14.3%
  - 土地增值税下降17.3%
- 收入结构：收入修复主要依赖教育和卫生健康支出，显示财政收入结构有所改善，但可持续性仍需观察。
支出情况：全国一般公共预算支出为248538亿元，同比增长1.4%。支出主要集中在债务付息、社会保障和教育等领域。
- 主要支出项目：
  - 教育支出增长4.4%
  - 社会保障和就业支出增长8.1%
  - 卫生健康支出增长4.7%
  - 科学技术支出增长7.9%
  - 城乡社区支出下降8.3%
  - 交通运输支出微降0.1%
- 支出趋势：财政支出总量压力不大，但扩张弹性有限，部分领域支出出现下滑。

收入情况：全国政府性基金预算收入为40274亿元，同比下降4.9%。其中，国有土地使用权出让收入下降10.7%，但降幅较去年同期明显收窄，显示核心城市优质地块成交对收入形成一定支撑。
支出情况：全国政府性基金预算支出为92124亿元，同比增长13.7%。中央政府性基金预算支出增长1.9倍，地方政府性基金预算支出增长6.6%。

财政收入边际修复：尽管整体收入增长微弱，但部分税收项目如个人所得税和印花税表现出较强增长，显示财政收入结构有所改善。
支出扩张有限：财政支出增长主要集中在社会保障、教育等民生领域，但部分支出项目如城乡社区事务、交通运输等出现下滑，反映支出扩张的弹性有限。
地产相关支出仍受约束：政府性基金预算收入下降，尤其是土地和房地产相关税收，显示地产领域对财政收入的支撑作用减弱，但降幅收窄，表明核心城市优质地块仍有一定支撑力。