20161205-申万宏源-钢铁行业周报_关停中频炉刺激钢价大涨_冬储推动库存上升_16页_1mb

钢铁行业周报总结（2016/11/28—2016/12/2）

核心内容概述

2016年12月初，钢铁行业迎来价格大幅上涨，主要受环保限产政策和冬储推动库存上升的影响。同时，供给侧改革持续推进，部分企业因环保督查和产能淘汰而停产，进一步影响市场供需结构。中频炉关停事件在江苏、山东等地持续发酵，四川可能成为下一个重点区域，这将对建筑钢材市场造成较大冲击。此外，铁矿石和焦炭价格也呈现上行趋势，为钢价上涨提供支撑。

主要观点

• 钢价上涨：受环保限产和成本支撑影响，钢材市场价格大幅上涨，周内价格变动达4.1%。其中，螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板等主要品种涨幅均超过3%。
• 环保限产与中频炉关停：环保限产政策持续发酵，多地钢厂因环保督查而停产，尤其是中频炉的关停对供给端产生影响。山东近20家中频炉钢厂停产，预计影响产量约3.5万吨/天；四川中频炉产能占比约28%，若全面关停将显著影响当地建筑钢材供应。
• 铁矿石与焦炭价格：铁矿石价格继续上涨，进口PB粉矿和唐山铁精粉分别上涨2%和3%。焦炭价格高位盘整，主焦煤价格小幅上涨15.15%。
• 钢材毛利修复：钢价上涨带动钢材毛利修复，螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板的利润分别增长96、96、122、92、145元/吨。
• 社会库存变化：钢材社会库存小幅反弹，但热轧、冷轧、中板库存下降，螺纹、高线库存上升。铁矿石库存小幅增加。
• BMI指数看多：11月BMI预览值为50.25，12月前瞻值为50.09，维持看多判断。BMI指数在52以上为看多趋势，48以下为看空趋势，当前指数处于中性至看多区间。
• 供给侧改革与需求回暖：分析师建议关注供给侧改革和需求回暖双线布局，推荐宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、马钢股份、新兴铸管等公司，同时关注钢铁产业链上游企业如鄂尔多斯。

关键信息

1. 钢价上涨与库存变化

• 钢价：本周钢材产品加权价格变动4.1%，至3451元/吨。
• 螺纹钢：价格变化4.18%至3197元/吨。
• 高线：价格变化4.06%至3306元/吨。
• 热卷：价格变化4.62%至3606元/吨。
• 冷轧：价格变化2.78%至4587元/吨。
• 中板：价格变化5.74%至3443元/吨。
• 社会库存：本周钢材社会库存变化2.81%至808万吨，其中螺纹、高线库存分别上升5%和8%。
• 铁矿石库存：主要港口铁矿石库存变化1.06%至9713万吨。

2. 环保限产与中频炉关停

• 中频炉关停：江苏、山东、四川等地陆续关停中频炉，影响建筑钢材供应。
• 影响范围：山东影响3.5万吨/天，预计周期为3天；四川中频炉产能约1000万吨，占当地钢铁产能28%。
• 政策背景：工信部发布《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》，要求全面取缔“地条钢”生产。
• “地条钢”问题：主要使用废钢生产，品质低，集中在建筑钢材领域。

3. 钢铁行业投资建议

• 供给侧改革：推荐宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、马钢股份、新兴铸管等整合龙头或有行业整合预期的公司。
• 需求回暖：看好基建和地产投资，推荐河钢股份、三钢闽光、凌钢股份等长材占比高的公司。
• 产业链上游：推荐全球铁合金龙头鄂尔多斯。

4. 中钢天源重组问题

• 重组背景：中钢天源筹划近两年的资产重组，涉及中钢制品院、中唯公司、湖南特材等标的。
• 重组调整：剔除中钢投资，标的资产减少，预估值降至4.42亿元。
• 证监会问询：关注重组合理性及中钢集团债务重组对控制权的影响。
• 财务表现：2016年1-9月营收2.39亿元，净利润820万元；2015年营收3.07亿元，净利润1640万元。

行业信息要点

• 环保督查：中央环保督察组进驻多个省市，钢厂配合停产，影响建材产量约40万吨。
• PMI指数：钢铁行业PMI为51.0%，连续两个月回升，行业景气度上升。
• 市场情绪：钢价上涨带动市场情绪，但业内对后市预判出现分歧，部分分析师认为价格将冲高回落。

图表与数据

• 图1-20：展示钢材价格、库存、BMI指数等数据变化。
• 表1：BMI晴雨表指数及各分项指数。
• 表2：钢铁行业重点公司估值表，包含证券代码、收盘价、总市值、PB、EPS、PE等关键财务指标。

结论

2016年12月初，钢铁行业因环保限产和中频炉关停事件推动，钢价大幅上涨，行业景气度回升。供给侧改革持续发力，叠加冬储推动库存上升，市场对钢铁板块保持乐观预期。然而，中钢天源的重组方案仍存在合理性及债务重组带来的不确定性，需关注后续进展。整体来看，钢铁行业在政策与市场双重驱动下，具备一定的投资机会，但需警惕市场波动与政策风险。