2013年-IMF国际货币组织全球_Inflation_and_Output_Comovement_in_the_Euro_Area_Love_at_Second_Sight__26页_291kb

报告摘要

本文探讨了欧元区通货膨胀与产出在商业周期频率下的共动性。作者指出，尽管在初步观察下这种共动性可能不明显，但在深入分析后发现其具有较强的稳定性和一致性。研究强调了需求冲击在欧元区商业周期中的主导作用，并质疑以技术冲击为核心的现实商业周期理论（RBC）的解释能力。

共动性显著：欧元区通货膨胀与产出在商业周期频率下表现出强烈的正向共动性，其中通货膨胀滞后于产出变化，大约滞后一个季度。
需求驱动：研究结果显示，通货膨胀与产出的共动性主要由需求冲击驱动，而非技术冲击或供给冲击。这与传统RBC理论相悖，表明欧元区的经济波动更倾向于由需求因素引起。
通货膨胀测度的重要性：作者采用**截断均值（trimmed mean）**作为衡量基础通货膨胀的指标，认为其比传统的CPI-X（排除食品和能源）更具代表性，因为它能够更准确地反映整体价格变化趋势，而不受特定商品价格波动的影响。
频率域分析：研究使用频率域方法，特别是通过带通滤波器和**相干性（coherence）**分析，来衡量通货膨胀与产出之间的共动性。相干性作为衡量共动性的关键指标，显示在商业周期频率下，两者之间的关系非常紧密。
稳健性检验：通过多种方法（如中位数通货膨胀、不同截断百分比）进行稳健性检验，结果表明即使在非最优截断百分比下，通货膨胀与产出的共动性依然显著。

数据来源：使用欧元区的**HICP（协调消费者价格指数）**数据，涵盖1995年第一季度至2013年第一季度。
方法论：采用带通滤波器提取产出的周期成分，并通过截断均值和中位数等方法衡量通货膨胀的周期成分。关键步骤包括：
- 选择截断百分比以最大化通货膨胀与产出之间的相干性。
- 使用向量自回归（VAR）模型进行参数估计，以及非参数的Bartlett估计器进行稳健性分析。
结果：
- 基础通货膨胀（trimmed mean）与产出周期的相干性峰值达到0.9，表明两者在商业周期频率下高度同步。
- CPI-X（排除食品和能源）的通货膨胀测度存在显著偏差，低估了通货膨胀与产出的联系。
- 通货膨胀滞后于产出变化，且在商业周期频率下，通货膨胀的波动性约为产出波动性的三分之一。
理论意义：
- 通货膨胀与产出的正向共动性对现实商业周期理论提出了挑战，表明需求冲击在经济波动中扮演更重要的角色。
- 通货膨胀与失业率也表现出较强的共动性，进一步支持了需求驱动的商业周期观点。
- 通货膨胀测度应与产出周期保持一致，以避免误判经济状况。

I. 引言：介绍研究背景和目的，指出通货膨胀与产出共动性的重要性。
II. 欧元区基础通货膨胀：
- A. 数据和计算：介绍HICP数据和截断均值的计算方法。
- B. 通货膨胀和基础通货膨胀的特性：分析价格分布的非正态性和截断均值的优势。
III. 通货膨胀与产出共动性：
- A. 共动性测量：使用带通滤波和相干性分析共动性。
- B. 共动性的影响：讨论其对商业周期理论的挑战，特别是对RBC理论的质疑。
IV. 稳健性分析：验证不同方法和参数设置下的共动性结果。
V. 结论：总结研究发现，强调需求冲击在欧元区经济波动中的主导作用。