20260825-光大证券-赢合科技-300457.SZ-_赢合科技_300457.SZ_锂电设备业务持续改善_构筑整线设备能力_2026年半年报点评_殷中_2页_269kb

赢合科技（300457.SZ）2026年半年报点评总结

核心内容概述

赢合科技在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入与净利润均同比增长超过20%，展现出锂电设备业务持续改善的趋势。公司通过提升订单执行效率和交付规模，推动了业绩的稳步上升，同时通过并购与技术布局，进一步完善了锂电整线设备服务能力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：
  2026年半年报显示，公司营业收入达到60.9亿元，同比增长42.83%；归母净利润为3.51亿元，同比增长29.40%；扣非归母净利润为3.45亿元，同比增长28.71%。

  • 2026年第二季度（26Q2）营业收入40.41亿元，同比增长38.12%，环比增长97.21%；
  • 归母净利润2.89亿元，同比增长12.88%，环比增长366.64%；
  • 扣非归母净利润2.86亿元，同比增长11.89%，环比增长381.99%。

• 锂电设备业务复苏：
  公司锂电池专用生产设备收入为50.26亿元，同比增长79.52%，但毛利率同比下滑1个百分点至17.5%。

  • 境内收入增长显著，达到44.3亿元，同比增长109%；
  • 境外收入为12.64亿元，剔除斯科尔影响后，锂电设备境外收入为6亿元，同比下降12%；
  • 境外收入占比从去年同期的20%下降至12%，表明公司正在加强国内市场的布局。

• 补齐整线设备能力：
  公司通过收购昂华（上海）自动化工程股份有限公司，补齐了锂电后段模组PACK环节的核心能力，进一步增强了整线设备的自主可控能力。

• 订单储备充足：
  公司合同负债期末达35.19亿元，同比增长39%；存货期末为48.66亿元，同比增长40%。

  • 发出商品账面价值14.11亿元，同比增长65%，反映出公司订单执行能力强，业绩增长潜力充足。

• 固态电池设备布局领先：
  公司研发的“固态湿法涂布机”获得第六届国际科创节“年度产品创新奖”，并联合参编及发布了固态电池和大圆柱电池两大行业白皮书，显示出在前沿电池技术领域的领先地位。

• 电子烟业务承压：
  控股子公司斯科尔的电子烟业务在26H1实现收入6.69亿元，同比下降48%；净利润为0.44亿元，同比下降86%，净利率由18%降至7%。

  • 尽管电子烟业务下滑，但斯科尔已在英国、美国、俄罗斯、印度尼西亚、香港等地设立子公司，以提升对雾化业务客户的响应能力。

关键信息

• 财务表现：

  • 营收：60.9亿元（+42.83%）
  • 归母净利润：3.51亿元（+29.40%）
  • 扣非归母净利润：3.45亿元（+28.71%）

• 业务亮点：

  • 锂电设备业务持续改善，收入增长显著；
  • 境内市场复苏明显，收入同比增长109%；
  • 收购昂华，补齐整线设备能力；
  • 固态电池设备布局领先，获行业认可。

• 风险提示：

  • 电子烟政策风险；
  • 关税政策变动风险；
  • 新品开拓不及预期风险。

结构总结

总体评价

赢合科技在2026年上半年展现出锂电设备业务的强劲复苏态势，业绩增长显著，订单储备充足，整线设备能力逐步完善。尽管电子烟业务面临下滑压力，但公司通过海外布局和新品研发，为未来增长提供了多元支撑。整体来看，公司正朝着高端制造与前沿技术布局的方向稳步迈进。