20241025-大越期货-工业硅期货早报_46页_1mb

工业硅期货早报分析总结

工业硅市场基本面呈现供需双弱格局，短期内或震荡偏弱运行。

1. 供需状况

• 供应端：9月产量环比减少43%，但10月或反弹。区域分布呈“北增南减”，对市场影响有限。旧标421仓单持续注销，新标标准仓单继续入库，合格率较高。
• 需求端：多晶硅、硅片、电池片及组件持续亏损，需求偏弱；有机硅供应减少，但铝合金受汽车以旧换新政策刺激有所复苏。“银十”政策或对需求形成一定支撑，但短期复苏信号仍不明确。

2. 成本与基差

• 成本支撑存在一定上行空间，但硅石价格下调、运费等因素压缩成本优势，当前盘面价格低于成本线，压制多头情绪。
• 基差方面，12合约华东不通氧553现货价11500元/吨，基差-1365元/吨，现货贴水期货，偏空信号显著。

3. 库存与盘面表现

• 社会库存497万吨，环比增长143%，样本企业库存230.55万吨，港口库存147万吨，累库趋势明显。
• 盘面方面，MA20向上，12合约期价运行于MA20上方，短期偏多，但受其他因素限制。

4. 持仓与预期

• 主力持仓净空，空头增仓，市场情绪偏空。
• 10月产量或增长，但需求未见明显复苏；多晶硅累库，硅片库存去化部分缓解压力，但电池片组件端仍承压。成本支撑随丰水期结束可能减弱，叠加盘面贴水，短期弱势或主导。

5. 风险因素

• 停减产/检修计划不及预期，可能冲击供应；多晶硅库存去化迟滞，复产节奏或加剧供强需弱格局。
• 政策刺激效果不及预期，需求复苏缓慢或延长下行周期。

短期观点：震荡偏弱，关注“银十”政策及停减产动态。