新世纪评级-2020年上半年汽车金融行业信用观察-2020.9-9页_698kb

2020年上半年汽车金融行业信用观察总结

核心内容概述

2020年上半年，中国汽车金融行业在疫情冲击下经历了销量波动，但整体业务影响可控。尽管第一季度汽车销量大幅下滑，第二季度市场迅速恢复，推动了行业稳定发展。盈利方面，汽车金融公司通过提升行业渗透率、贴息和促销政策，维持了较高的盈利水平和息差。在资产质量方面，行业整体表现良好，不良贷款率和关注贷款率保持在较低水平，拨备覆盖率远超监管标准。资本充足率方面，多数公司资本充足，主要得益于利润留存和股东增资。

主要观点与关键信息

1. 市场运行情况

• 销量波动：2020年一季度国内汽车产销同比分别下降45.2%和42.4%，但二季度销量环比增长明显，上半年整体降幅收窄至16.8%和16.9%。
• 细分市场表现：
  • 乘用车：产销同比分别下降22.5%和22.4%。
  • 商用车：产销同比分别增长9.5%和8.6%。
• 上市车企表现：自2020年4月起，上市车企销量同比稳步增长，显示市场逐步回暖。

2. 资产与盈利情况

• 贷款情况：汽车金融公司贷款分为经销商和零售两类，其中零售贷款占比更高，且呈现增长趋势。
• 资产质量：
  • 不良贷款率普遍较低，多数公司低于1%。
  • 关注贷款率也保持在可控范围内。
  • 拨备覆盖率远超监管要求，表明公司具备较强的风险抵御能力。
• 盈利表现：
  • 净利润总体稳定，部分公司如上汽通用、宝马等保持增长。
  • 净息差维持在较高水平，主要得益于贴息和促销政策。

3. 资本充足率与增资情况

• 资本充足率：多数公司资本充足率处于较好水平，如上汽通用、宝马、东风日产等。
• 增资动态：2018-2020年上半年，行业累计获得股东增资超过280亿元，增强资本实力。

4. 债券发行情况

• 债券主体：2020年上半年，行业共发行债券2支，均为AAA级主体。
• 信用等级分布：
  • 截至2020年6月末，存续债券主体共6家，其中AAA级占66.67%，AA+级和AA级各占16.67%。
  • 行业内无信用等级调升或调降的发债主体。
• 债券利差：2020年上半年，金融债发行利差在80.85BP至120.93BP之间，均值为100.89BP。

5. 重要政策点评

• 互联网贷款管理办法：
  • 明确了互联网贷款的定义和管理要求，强调自主风控和风险控制流程。
  • 对汽车金融公司线上贷款业务影响较小，因其多数流程仍需线下操作。
  • 为互联网贷款设定了授信额度上限，并要求支付由具有资质的机构执行。

信用等级分布及级别迁移分析

• 主体信用等级：2020年上半年，行业发债主体均为AAA级，未出现信用等级调升或调降的情况。
• 行业信用水平：整体信用等级分布显示，行业主体信用状况良好，具备较强的偿债能力和稳定性。

结论

2020年上半年，中国汽车金融行业在疫情和宏观经济压力下仍表现出较强的韧性。随着市场逐步复苏，行业盈利能力和资产质量得以维持，资本充足率良好，债券发行稳定。政策层面的规范管理对行业影响有限，整体信用状况保持稳健。