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PVC周报总结（2023年2月13日-2023年2月17日）

核心内容

本周PVC市场整体呈现震荡格局，库存开始下降，但需求恢复仍不明朗，政策利好尚未完全转化为实际需求。市场情绪有所好转，但短期内价格突破区间的可能性较低，建议投资者观望。

主要观点

• 库存下降：PVC社会库存及上游库存连续两周下降，库存拐点已出现，但持续性仍需观察。
• 需求恢复：下游开工率季节性回升，从45%增至55%，但整体恢复不温不火，大规模补库尚未显现。
• 政策影响：各地房地产政策利多频出，但政策效果需要时间验证，短期内难以显著提振PVC需求。
• 远期预期：09合约升水表明市场对远期需求好转仍有期待，但需关注实际需求能否兑现。
• 供应端变化：新装置投产增加，但供应压力不大，主要矛盾仍在于需求端的恢复情况。

关键信息

库存情况

• 社会库存：连续两周下降，库存拐点已出现。
• 上游库存：同样出现下降，降幅约2万吨。
• 库存去库力度：较之前有所改善，但是否能持续仍需观察。

需求分析

• 下游开工率：从45%回升至55%，恢复速度正常。
• 需求结构：PVC主要需求来自房地产，但房地产市场仍较弱，仅出现季节性恢复。
• 居民出行：超预期恢复，出行人次同比增加约70%，预计对房地产需求有积极影响。

供应端变化

• 新产能：2023年新增产能约230万吨，主要来自万华化学、聚隆化工等企业。
• 达产情况：根据经验，预计只有约150万吨新产能能达产，供应端增速不大。
• 开工率：上游开工率小幅回升，但整体仍处于盈亏平衡或小幅度亏损状态。

远期预期

• 09合约升水：表明市场对远期需求好转的预期仍在，但需进一步验证。
• 跨期价差：05-09合约价差显示远期看涨预期，但现货价格仍处于底部横盘状态。

成本与利润

• 电石价格：西北电石价格从3950下跌至3650，成本下降。
• 烧碱价格：32%浓度烧碱价格从1200下跌至950，成本压力缓解。
• 利润状况：山东地区PVC利润亏损，西北地区盈亏边缘，乙烯法利润较好。

政策动态

• 房地产政策：多地政府召开房企座谈会，提供政策支持，但政策效果尚需时间验证。
• 市场数据：1月份全国70个城市新建商品住宅价格指数环比涨幅为0.0%，同比涨幅为-2.3%，为2022年2月以来首次止跌。
• 商业地产：预计商业地产写字楼将率先回暖，租金有望恢复正增长。

建议与风险提示

投资建议

• 短期策略：市场上下空间不大，建议观望，等待需求明朗。
• 关注点：两会前后政策出台情况，以及房地产市场实际恢复力度。

风险提示

• 原油反弹：若原油价格继续大幅反弹，可能对PVC成本端产生压力。
• 经济恢复：若经济超预期恢复，可能对PVC需求产生积极影响。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，具有丰富的化工品品种套期保值、对冲交易及期货点价经验。
• 资质：期货从业资格（F3021174）、投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况作出投资决策，并自行承担风险。

总结

本周PVC市场呈现震荡格局，库存开始下降，但需求恢复仍不明朗。政策利好频出，但尚未转化为实际需求。远期看涨预期在09合约中有所体现，但需进一步验证。建议投资者保持观望，关注两会前后政策动态及房地产市场实际恢复情况。