20260125-国盛证券-京东方精电-00710.HK-持续迭代新品_拓展国际布局_4页_862kb

报告摘要

京东方精电（00710.HK）总结

核心内容

京东方精电（00710.HK）是一家专注于车载显示及智能座舱解决方案的公司。在2026年CES展会上，公司推出了HERO2.0智能座舱产品，标志着其在智能汽车显示领域的进一步发展。HERO2.0融合AI技术，围绕视听体验、交互方式、场景应用三大维度进行升级，并引入了“域控座舱”理念，实现“车家互联”与“车商互联”。

主要观点

产品创新：HERO2.0智能座舱具备多项技术突破，包括：
- MicroLEDPHUD：50,000nits超高亮度、115% NTSC超广色域、0.2mm超精细像素尺寸及超广视角。
- 15.6英寸车规级MLED背光UBCell中控显示屏：采用局部调光技术，实现百万级超高对比度。
- AI智能车载数字功放：全球首发，具备全场景降噪与AI音质修复功能。
- 多模态交互：结合触控、语音与手势，实现车内功能控制与外部场景联动。
产能扩张：公司正在推进全球产能布局，2025年11月启动河源制造基地三期建设，预计2026年12月实现规模化量产，新增年产能超1000万片。目前，公司已形成河源、成都、越南三大基地支撑体系，进一步巩固其全球车载显示市场领先地位。
股份回购：公司于2026年1月12日宣布回购50万股股份，用于未来人才激励计划，占已发行股份的0.063%，回购均价为4.9港元。
财务预测：公司预计2025-2027年总收入分别为140亿、155亿和175亿港元，归母净利润分别为3.7亿、4.7亿和5.5亿港元。当前股价对应2025-2027年P/E分别为10.5x、8.4x和7.2x，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现（单位：百万港元）

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	10,760	13,449	14,002	15,451	17,498
毛利润	861	910	840	958	1085
归母净利润	475	391	373	467	546
P/E倍数	8.2	10.0	10.5	8.4	7.2
P/B倍数	0.9	0.9	0.8	0.8	0.7

财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	8.0	6.8	6.0	6.2	6.2
净利率(%)	4.4	2.9	2.7	3.0	3.1
ROE(%)	10.9	8.6	7.8	9.1	9.9
资产负债率(%)	56.1	59.9	59.7	60.2	61.2
净负债比率(%)	64.1	98.1	97.8	100.6	105.9