20240901-德邦证券-五粮液-000858.SZ-业绩稳健增长_动销稳步提升_4页_831kb

五粮液（000858SZ）2024年上半年业绩表现强劲，营收和利润实现大幅增长。公司总收入达5064.8亿元，同比增长11.30%，归母净利润达190.57亿元，同比增长11.86%。其中，第二季度营收1581.5亿元，同比增长10.08%，归母净利润50.12亿元，同比增长11.50%。

产品结构持续优化，以中高价位为核心，五粮液品牌产品营收增长11.45%，其他酒类产品增长17.77%。五粮液产品发展势头良好，第八代五粮液在价格与动销方面均有提升，五粮液1618和39度产品动销和宴席销售双增长。

渠道方面，公司推进扁平化招商策略，经销商数量持续增加。上半年销售增长主要来自西部与东部市场，两地营收同比大幅增长。毛利率达75.01%，净利率32.82%，盈利能力增强，合同负债环比增加，显示经销商对品牌的信心增强。

预计2024-2026年营业收入分别为9165亿元、10096亿元、11253亿元，同比增长10.10%、10.20%、11.50%。归母净利润预计为3382亿元、3785亿元、4266亿元，同比增长11.90%、11.90%、12.70%。维持“买入”评级，但需防范宏观经济波动、行业竞争加剧等风险。