20180520-东北证券-策略点评报告_修复继续市场仍有空间；关注通胀预期重来_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年5月20日，主要分析了A股市场、大宗商品、国际资本市场以及政策动向，指出当前市场情绪偏低、成交额处于低位，但仍有修复空间。同时，随着油价和农产品价格上涨，通胀预期逐步回升，市场开始从流动性驱动向盈利驱动转变。中美贸易磋商进入新阶段，对市场情绪有所修复，政策层面的金融开放也为A股带来一定利好。

主要观点

• A股市场修复空间仍存：上周A股震荡上行，主板强于创业板，市场情绪偏低，但成交额处于低位，显示修复仍有潜力。
• 资金结构向均值回归：行业成交额变异系数回落，周期板块开始回升，金融与周期板块可能获得边际资金流入带来的超额收益。
• 大宗商品价格回升：油价上涨至80美元/桶，推动全球通胀预期回升；农产品价格上涨对通胀预期有较强引导作用。
• 黄金价格回落：反映经济回升与美元走强的组合成为主导因素，地缘政治风险等支撑因素减弱。
• 市场逐步转向盈利驱动：经济基本面显示周期性改善与结构性调整并存，中游设备制造业或成为关注重点。
• 中美贸易磋商进展：双方进入磋商阶段，虽未解决短期问题，但有助于市场情绪修复，同时对外开放步伐加快。
• 国际资本市场分化：美股下跌，欧洲市场上涨，美元指数反弹，10年期美债收益率继续上升。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数延续下降趋势。
• 国内重要生产资料价格指数回升。
• 移动平均短期无风险利率小幅回暖，收3.11%。
• 1年期与10年期AAA企业债信用利差回调。
• 十大城市商品房成交面积小幅上升。
• 6大发电集团日均耗煤量小幅回升。

政策面动向

• 中美两国就双边经贸磋商发表联合声明，同意采取措施减少贸易逆差、鼓励双向投资。
• 国内政策方面，包括降低物流成本、加强国企资产负债约束、推动制造业投资等。
• 金融开放步伐加快，A股纳入MSCI名单，外资配置流入增加。

资本市场表现

• 上证综指、深证成指与创业板指分别上涨0.95%、0.36%与0.11%。
• 行业方面，采掘、农林牧渔、食品饮料涨幅居前，电气设备、计算机与钢铁跌幅居前。
• 主题方面，页岩气和煤层气、油气改革、次新股涨幅领先。
• 融资买入额回落至323.78亿元，占成交额比值为8.17%，博弈/存量指标预计在0.30左右，接近买点。

国际财经及资本市场跟踪

• 美股下跌，欧洲市场上涨，港股微跌。
• 美元指数延续反弹，收于93.48；10年期美债收益率突破3.11%。
• 大宗商品价格回升，带动全球通胀预期，对市场产生积极影响。

未来一周展望

• 国内：宏观经济数据较少，关注4月规模以上工业企业利润同比数据。
• 海外：关注美国Markit制造业PMI、欧元区及日本PMI与通胀数据。
• 重要财经事件：
  • 5月23日：中国智能制造产业发展高峰论坛、AI+FinTech未来发展峰会、国际智慧医疗创新论坛等。
  • 5月26日：相关主题会议将召开，关注投资机会。

总结

当前市场情绪仍偏弱，但修复空间充足，资金结构向均值回归，周期与金融板块可能受益。通胀预期回升主要受油价和农产品价格上涨推动，市场正从流动性驱动转向盈利驱动。中美贸易磋商进入新阶段，有助于缓解市场不确定性，同时金融开放政策为A股带来外资流入机会。国际资本市场表现分化，美元指数走强，美债收益率上升，需关注海外数据对市场的影响。未来一周，重点关注国内工业企业利润数据及海外PMI与通胀数据，同时关注智能制造、智慧医疗等主题会议带来的投资机会。