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铝行业市场分析总结（2026-08-25）

核心内容

本期报告聚焦铝行业市场动态，涵盖铝、氧化铝及铝合金的现货价格、期货走势、库存变化及成本利润分析。整体来看，市场呈现震荡格局，供需关系尚未出现明显转折，但部分利多因素正在显现。

主要观点

铝价走势

• 现货价格：华东A00铝价23740元/吨，较前一日下跌60元/吨；中原A00铝价23670元/吨，下跌10元/吨；佛山A00铝价23900元/吨，下跌50元/吨。
• 期货表现：沪铝主力合约收于23755元/吨，较前一日下跌30元/吨，全天成交175448手，持仓268447手。
• 库存变化：国内电解铝社会库存86.0万吨，环比下降1.5万吨；LME库存246825吨，环比下降100吨。
• 市场预期：尽管供应过剩预期压制铝价，但消费端表现坚韧，铝水比例稳定，铝棒、铝杆加工费反弹，下游开工率向旺季转化，铝价或有触底反弹可能。

氧化铝市场

• 现货价格：山西2710元/吨，山东2685元/吨，河南2720元/吨，广西2610元/吨，贵州2755元/吨，澳洲FOB价365美元/吨。
• 期货走势：氧化铝主力合约收于2676元/吨，环比下跌26元/吨，跌幅0.96%，全天成交215937手，持仓249987手。
• 供应影响：几内亚铝土矿出港量持续回落，俄铝铁路事故影响当地氧化铝厂出口，可能减产40万吨，加剧国内供应压力。
• 成本支撑：铝土矿价格已触底，氧化铝厂意向价格与7月持平，成本端支撑稳固，短期价格或维持震荡。

铝合金市场

• 采购价格：保太民用生铝17800元/吨，机械生铝18000元/吨，价格环比无变化；ADC12报价23200元/吨，价格稳定。
• 库存情况：铝合金社会库存1.90万吨，厂内库存7.45万吨。
• 成本利润：理论总成本23357元/吨，理论利润-57元/吨，显示利润空间有限，市场承压。

关键信息

铝行业

• 铝价短期弱势，但基本面支撑犹存。
• 铝棒、铝杆加工费反弹，下游开工率向旺季转化。
• LME库存持续下滑，海外供应偏紧，短期不宜直接看空铝价。

氧化铝行业

• 氧化铝现货价格整体偏弱，但成本端支撑稳固。
• 几内亚铝土矿出港量回落，影响氧化铝出口，国内过剩压力仍存。
• 氧化铝期货震荡运行，短期或维持区间波动。

铝合金行业

• 铝合金价格稳定，但利润空间有限。
• 社会库存较低，厂内库存较高，需关注后续去库节奏。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 铝土矿供应出现新扰动

图表概览

• 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3 升水
• 图2：SHFE铝升贴水
• 图3：LME铝季节性升贴水
• 图4：国内铝季节性升贴水
• 图5：海内外氧化铝价格对比
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性
• 图8：铝社会库存季节性
• 图9：铝棒社会库存季节性
• 图10：电解铝进口盈亏
• 图11：氧化铝总库存
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存
• 图13：铝型材龙头企业开工率
• 图14：铝线缆龙头企业开工率
• 图15：铝板带箔周度产量
• 图16：铝板带箔周度开工率
• 图17：山西氧化铝进口矿成本
• 图18：电解铝加权成本
• 图19：生铝采购价格
• 图20：ADC12市场价
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应

报告信息

• 研究员：
  • 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
  • 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）
  • 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 联系人：蔺一杭（从业资格号：F03149704）
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 | 邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com

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