20260225-中原期货-白糖周报_白糖市场弱势震荡_供应压力与成本支撑博弈_24页_2mb

白糖市场弱势震荡总结

本周观点

当前白糖市场处于弱势震荡阶段，核心矛盾在于全球供应宽松格局（印度增产）与国内成本支撑之间的博弈。以下是主要分析内容：

核心内容

• 现货市场：国内白糖现货价格周内震荡走弱，市场情绪偏空。期货主力合约价格周度下跌0.78%，基差结构显示现货对期货的支撑力度有限。
• 期货市场：郑糖主力合约周内价格区间震荡，收盘于5228元/吨，周度下跌0.78%。持仓量周内先增后减，整体变动不大，市场交投活跃，波动率处于较高水平。
• 供应方面：国内正处于压榨高峰期，本榨季增产预期明确。国际方面，印度本榨季产糖进度快、产量同比大增，构成主要供应压力，泰国产量降幅收窄。
• 需求方面：春节前下游补库已基本结束，后期需求可能季节性转淡，对价格的驱动减弱。
• 进口出口：国际原糖价格承压，已逼近前期低位。国内糖浆进口政策收紧，为价格提供一定底部支撑。
• 成本利润：国内糖价已跌至成本线附近，获得一定支撑。但国际糖价低位运行，进口成本下降，加工利润空间受到挤压。
• 库存水平：当前处于压榨高峰，新糖持续上市，市场预计库存将进入季节性累积阶段。
• 总结分析：白糖价格短期预计在5150-5280元/吨区间震荡运行。

主要观点

• 市场情绪偏空，价格承压。
• 供应端压力较大，尤其是印度增产。
• 国内成本支撑有限，但糖浆进口政策收紧为价格提供支撑。
• 需求端季节性转淡，对价格形成压制。
• 国际原糖价格低位运行，对国内价格形成下行压力。

关键信息

• 郑糖主力合约周度下跌0.78%，收盘于5228元/吨。
• 基差结构显示现货对期货支撑有限。
• 国内糖价已接近成本线，提供一定支撑。
• 国际原糖价格逼近前期低位，压制反弹空间。
• 印度本榨季产量同比大增，构成主要供应压力。
• 泰国产量降幅收窄，供应压力有所缓解。
• 国内需求季节性转淡，后期对价格的驱动减弱。
• 国内糖浆进口政策收紧，对价格形成支撑。
• 市场预计库存将进入季节性累积阶段。

1.1、周度回顾

1.2、国内期现货

• 郑糖主力合约收盘价和持仓量：价格震荡，持仓量变动不大。
• 仓单与有效预报：新糖持续上市，预计库存将进入季节性累积阶段。
• 现货价格变动：南宁、柳州、昆明、日照凌云海现货价格震荡走弱。
• 基差：柳州糖与主力合约基差显示现货对期货支撑有限。

1.3、原糖期货

• 国际原糖价格承压，逼近前期低位。
• 巴西和泰国进口成本与利润变化显示，进口成本下降对加工利润形成挤压。
• 升贴水和海运成本数据表明，进口成本对国内价格形成支撑。

2.1、中国糖产销

• 中国成品糖产销变动：显示产销情况及趋势。
• 甜菜糖产销变动：新疆、内蒙古地区甜菜糖产销数据。
• 甘蔗糖产销变动：广西、云南、广东地区甘蔗糖产销数据。

2.2、中国甘蔗糖各主产区产销

• 广西、云南、广东地区甘蔗糖产销情况，显示国内供应端压力。

2.3、中国甜菜糖主产区产销

• 新疆、内蒙古地区甜菜糖产销情况，显示国内供应端压力。

2.4、中国白糖工业库存

• 白糖工业库存季节性变化，显示库存累积趋势。

2.5、中国糖进出口

• 出口糖数量变化：显示出口情况。
• 进口糖数量变化：显示进口情况。
• 食糖进出口占比：显示贸易结构。
• 韩国进口砂糖季节性变化：显示需求端情况。

2.6、中国糖主要进口国

• 印度、马来西亚、泰国、印尼进口砂糖季节性变化：显示国际供应对国内市场的影响。

2.7、中国糖进口成本利润

• 巴西和泰国的加工成本、进口利润、升贴水、海运成本数据：显示进口成本对国内市场的影响。

3、国际市场基本面

3.1、巴西可用糖量

• 可用糖量变动：显示巴西供应情况。

3.2、巴西甘蔗压榨量

• 月度压榨量变动：显示巴西生产情况。
• 累积压榨量变动：显示供应趋势。

3.3、巴西产糖量

• 月度产糖量变动：显示巴西产量趋势。
• 累积产糖量变动：显示产量累积情况。

3.4、巴西乙醇产量

• 乙醇产量变动：显示巴西甘蔗利用情况。
• 累积乙醇产量变动：显示乙醇生产趋势。

3.5、巴西食糖进出口

• 雷亚尔汇率变动：显示巴西货币对进口成本的影响。
• 食糖出口全球：显示巴西出口情况。

3.6、国际原糖升贴水和海运成本

• 巴西和泰国升贴水和海运成本：显示国际进口成本变化。

风险提示

• 北半球最终产量数据若大幅超预期，可能击穿当前震荡区间下沿。
• 国际原糖价格若有效跌破前低，将带动国内价格进一步下探。
• 国内需求若持续疲软，将加剧库存累积压力。

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