20250511-天风证券-新兴产业行业研究周报_25Q1日本烟草PloomX收入增长44_；奥驰亚旗下Njoy市场份额增至6.6__2页_309kb

概述

本文为天风证券发出的《新兴产业-行业研究周报》，重点分析日本烟草和奥驰亚两家公司的最新业务动态及行业研究观点。报告指出日本烟草公司2025年第一季度业绩增长显著，依赖传统烟草业务的同时积极布局减害产品；奥驰亚一季度净收入出现下滑，烟弹及设备销售增长乏力，但公司表示将在今年完成股份回购计划。报告进一步提出对新型烟草产业链和烟草供应链的关注重点，并提示了新型烟草政策风险、销售不及预期、市场竞争加剧等风险。

日本烟草2025年Q1业绩增长显著

日本烟草产业株式会社（JTI）宣布其2025年第一季度财务数据显示，公司收入达8,270亿日元，同比增长117%，营业利润2,488亿日元，同比增长153%。其减害产品板块收入增长113%，销量大幅增至30亿支，同比增长190%。在日本市场，减害产品市场份额增长13个百分点至148%。此外，日本烟草计划转让医药业务，聚焦烟草与加工食品主业，并将于5月下旬发布新Ploom设备及生态系统。

奥驰亚一季度业绩下滑面临挑战

奥驰亚（Altria）2025年第一季度净收入5259亿美元，同比下滑57%。其子品牌NJOY在美国多渠道的消费品零售份额增长24个百分点达66%，但烟弹及设备出货量分别同比增长和下降，相关政策禁令影响尚未解除。奥驰亚在本季度计提商誉减值，并对2025年整体业绩预告调整。

新型烟草投资建议

报告推荐关注雾化产业链相关企业，包括思摩尔国际、赢合科技、雾芯科技等；以及烟草供应链企业中烟香港、华宝国际、劲嘉股份等。同时提醒政策变动、销售不及预期及竞争加剧带来的风险，投资者需自行评估。

投资评级

行业评级维持“强于大市”。烟草业务投资评级为“买入”，减害产品及新兴烟草仍具发展前景，风险但伴随政策与市场不确定性。