20260822-招商期货-玻璃纯碱周报_玻璃纯碱库存高企亏损加剧_旺季博弈或开启_40页_1mb

玻璃纯碱周报总结（2026年08月16日-2026年08月22日）

核心内容概览

本报告分析了2026年8月16日至8月22日期间玻璃与纯碱市场的运行情况，重点探讨了供需关系、库存变化、价格走势及市场策略，并对未来走势进行了展望。

主要观点

1. 亏损加剧，库存高位，弱需求是主要拖累

• 玻璃行业：

  • 需求持续疲软，表需104万吨/周，1-7月需求累积增速为-7%。
  • 房地产下行是主要矛盾，7月新开工同比增速-26%，销售同比增速-12%，新开工持续低于销售。
  • 下游深加工企业订单天数不足10天，需求端压力显著。
  • 供应端反复减产与复产，8月复产4条产线，但整体仍处于供减需弱状态。
  • 上游库存高位，河北、湖北库存仍难去化，贸易商库存中低位。

• 纯碱行业：

  • 供应环比增加，但因亏损导致上游降负荷。
  • 上游库存和社会库存合计185万吨以上，去化缓慢。
  • 下游需求受光伏玻璃和浮法玻璃减产影响，轻碱需求稳定，出口大增。
  • 纯碱出口7月增至28万吨，但出口价格大幅回落至163美元左右。

2. 产能出清偏慢、旺季博弈或开启

• 玻璃：

  • 8月复产压力增加，但需求仍偏弱。
  • 期限结构显示远月升水，但升水减少。
  • 金融条件有所改善，美国买远期国债压低国债收益率，可能推动短期反弹。

• 纯碱：

  • 供应增加，但需求疲软，供增需弱。
  • 估值较低，建议逢高做空配。
  • 欧洲天然气价格上涨利好出口，但整体仍面临需求不足压力。

3. 后市展望

• 玻璃：

  • 未来仍有累库预期，因复产产线持续释放产量。
  • 估值较低，短期可能反弹，但中长期仍受房地产下行拖累。
  • 建议观望，等待政策指引。

• 纯碱：

  • 供应端有所回升，但需求端未见明显改善。
  • 估值较低，存在高位做空机会。
  • 风险提示：房屋需求大幅复苏可能对市场形成支撑。

关键信息

• 房地产数据：

  • 7月房地产新开工同比增速-26%，销售同比增速-12%。
  • 30大中城市商品房待售面积去化周期23.9个月，商业营业用房去化明显。

• 库存数据：

  • 玻璃全国样本企业总库存7441.4万重箱，库存天数34.1天。
  • 贸易商库存从712万箱回落至516万箱，主要因期货大跌后现货出货加快。
  • 纯碱交割库库存49万吨，环比增加3万吨；社会库存高位。

• 成本与能源结构变化：

  • 火力发电占比将回落至2030年的50%。
  • 煤炭价格继续上涨，秦港5500大卡现货价格站稳860元/吨。
  • 天然气、河北管道气价格上调，对玻璃成本形成压力。

• 出口与价格变化：

  • 玻璃出口金额小幅增加，但出口均价回落。
  • 纯碱出口7月增至28万吨，环比+4万吨，但出口价格大幅下降。

• 市场情绪与持仓：

  • 玻璃仓单小幅增加至798手，看多情绪有所回升。
  • 纯碱01合约持仓回落，可用库存指标下降，市场情绪偏谨慎。

策略建议

• 玻璃：建议观望，短期可能反弹，但中长期仍需关注房地产政策动向。
• 纯碱：建议高位做空配，供增需弱格局未改，估值偏低。

风险提示

• 房屋需求大幅复苏可能对玻璃和纯碱市场形成支撑。

资料来源

• 数据来源：WIND，招商期货
• 研究员：吕杰
• 联系方式：lvjie@cmschina.com.cn / 0755-82781765
• 执业资格号：F3021174 Z0012822

研究员简介

吕杰，招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品期货交易与套期保值经验，熟悉市场周期与库存周期分析。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。
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