20160116-中泰证券-煤炭开采行业周报_供给侧改革影响深远_建议_超配__18页_1mb

证券研究报告总结：煤炭开采行业周报

核心内容

本报告为2016年1月16日发布的煤炭开采行业周报，主要分析了2015年12月煤炭行业市场表现、价格走势、库存变化、国际煤价变动及投资策略。整体来看，煤炭行业受供给侧改革影响深远，尽管短期内面临市场下跌压力，但中长期仍有估值修复和行业整合的潜力。

主要观点

• 行业表现：本周煤炭板块整体下跌10.76%，弱于沪深300指数（下跌7.22%）。市场受人民币贬值、外围市场暴跌及注册制等多重因素影响，情绪低迷，板块缺乏持续性热点。
• 价格走势：
  • 国际煤价：动力煤价格下跌，焦煤价格涨跌互现。
  • 国内煤价：动力煤价格局部下跌，焦煤和无烟煤价格保持平稳。
• 库存变化：主要港口和电厂库存减少，显示需求端有所改善，但整体仍处于低位。
• 投资策略：尽管短期市场悲观，但供给侧改革、稳增长政策加码及行业整合预期仍支撑煤炭板块的估值修复。建议“超配”煤炭行业，重点关注国企改革和企业转型带来的机会。

关键信息

一、行业要闻回顾

1. PPI与CPI数据：
   • 2015年12月PPI同比下降5.9%，CPI同比上涨1.6%。
   • 煤炭开采和洗选业生产者出厂价格同比下降14.7%，显示行业仍处下行压力。
2. 出口数据：
   • 2015年中国出口焦炭985万吨，同比增长15.7%，但出口均价下降9.5%。
3. 国际煤价变动：
   • 纽卡斯尔动力煤价格下跌0.93美元至48.61美元/吨。
   • 欧洲ARA港口动力煤价格下跌3.21美元至45.44美元/吨。
   • 澳大利亚硬焦煤价格涨跌互现，FOB报价76.35美元/吨，CFR报价81.25美元/吨。
4. 国内煤价：
   • 环渤海动力煤价格指数维持371元/吨。
   • 秦皇岛港动力煤价格下跌，山西地区动力煤价保持稳定。
   • 炼焦煤价格总体稳定，主要地区价格维持不变。
   • 无烟煤和喷吹煤价格保持平稳。

二、库存变化

• 港口库存：主要三港库存减少50.14万吨，秦皇岛港库存减少19万吨。
• 电厂库存：六大电厂库存可用天数减少0.8天至18.16天，重点电厂库存可用天数20天。
• 炼焦煤库存：四港口炼焦煤库存减少7.5万吨，港口焦炭库存高位。

三、重点公司数据

四、投资建议

• 估值修复：供给侧改革仍对行业有重要影响，叠加基本面改善预期，煤炭股估值修复有望再现。
• 市场情绪：短期市场信心受损，风险偏好降低，但注册制有序推进有望缓解担忧。
• 行业前景：
  • 供给侧改革将加速淘汰落后产能，推动企业兼并重组。
  • 国企改革及企业转型是重要催化剂，有利于行业整合和价值重估。
• 推荐标的：中国神华、中煤能源、露天煤业、阳泉煤业、陕西煤业、安源煤业、开滦股份等。

总结

煤炭行业在2015年12月面临较大的价格下跌压力，PPI连续四年负增长，煤炭开采和洗选业价格下跌14.7%。尽管行业整体表现不佳，但供给侧改革、稳增长政策及国企改革等因素仍对行业产生积极影响。国际煤价下跌，但国内价格相对稳定。市场情绪受多重因素影响，短期悲观，但中长期仍有结构性机会。建议投资者关注估值修复和行业整合带来的投资机会，积极参与春季行情。