20260714-市值风云-前有江波龙暴增744倍_后有香农芯创净赚35亿_存储超级周期正在批量制造业绩神话_6页_765kb

香农芯创2026年半年度业绩暴增分析总结

核心内容概述

2026年上半年，香农芯创实现归属于上市公司股东的净利润35亿至40亿元，同比增长超21倍，成为存储行业超级周期中业绩爆发的典型代表。这一增长主要得益于其电子元器件分销业务和自主品牌“海普存储”的双重发力，尤其是在存储芯片价格大幅上涨的背景下，公司通过囤货策略和产品线拓展，实现了业绩的显著提升。

主要观点

• 行业周期驱动：存储芯片行业正经历“十年一遇”的超级景气周期，DRAM和NAND价格持续上涨，供需缺口扩大，为分销商和制造商带来巨大利润空间。
• 分销业务爆发：香农芯创凭借顶级原厂授权（如SK海力士、AMD）和囤货策略，在涨价周期中实现业绩大幅增长，2026年上半年净利润同比提升21倍。
• 自主品牌起量：公司通过与SK海力士、大普微电子等合作设立“海普存储”，切入企业级SSD市场，产品线丰富，已进入量产阶段，成为业绩增长的重要引擎。
• 市场前景广阔：企业级存储国产化替代趋势明显，AI算力需求推动内存配置大幅增长，进一步利好存储行业，尤其是eSSD市场。
• 风险提示：尽管业绩增长显著，但自主品牌体量仍较小，分销业务仍是主要收入来源；同时，行业周期属性明显，未来增长仍需依赖产品力和市场需求的持续支撑。

关键信息

一、业绩数据概览

项目	本报告期（万元）	同比增长
归属于上市公司股东的净利润	350,000 ~ 400,000	2,117.54% ~ 2,434.34%
扣除非经常性损益后的净利润	339,000 ~ 389,000	2,073.15% ~ 2,393.67%

• 2026年上半年净利润：35亿至40亿元，同比提升21倍。
• 2025年全年净利润：5.45亿元。
• 2026年一季度净利润：13.27亿元。
• 2026年二季度预计净利润：20.63亿至25.63亿元，环比增长55%至93%。

二、分销业务增长逻辑

• 原厂授权优势：2021年收购联合创泰，获得SK海力士、联发科等核心代理权，2024年又获得AMD经销商资格。
• 行业景气周期：2026年存储芯片价格持续上涨，DRAM和NAND价格涨幅分别达80%~95%和55%~60%。
• 囤货策略：公司积极加库存，存货规模从2025年末的69.7亿元，显著提升。
• 现金流改善：经营活动现金流从2025年一季度的-0.48亿元暴增至26.43亿元。

三、自主品牌“海普存储”进展

• 成立背景：2023年与SK海力士、大普微电子合作设立，切入企业级SSD市场。
• 产品线：包括企业级NVMe SSD、DDR4及DDR5 RDIMM内存模组。
• 市场表现：
  • 2025年销售收入约17亿元，其中第四季度贡献约13亿元。
  • 2025年首次实现年度规模盈利。
• 当前状态：2026年上半年进入大规模销售阶段，收入和盈利能力持续提升。

四、行业趋势与未来展望

• 供需缺口：2026年DRAM、NAND、HBM供需缺口分别达4.9%、4.2%、5.1%，为2011年以来最高。
• AI算力需求：AI服务器内存需求是普通服务器的8~10倍，推动企业级存储需求增长。
• 未来风险：
  • 自主品牌收入占比仍不足5%。
  • 行业周期属性明显，需关注周期结束后业务可持续性。

总结

香农芯创凭借在存储行业超级周期中的精准布局，实现了业绩的爆发式增长。其分销业务依托顶级原厂授权和囤货策略，在行业价格上涨中获益显著；同时，自主品牌“海普存储”在企业级存储国产化替代趋势中迅速起量，成为新的增长点。然而，公司仍需面对自主品牌的体量较小和行业周期性带来的不确定性，未来增长仍需依赖产品力和市场需求的持续支撑。