建筑材料行业：政策持续催化，看好板块机会-240930-广发证券-26页_1mb

摘要

建筑材料行业在政策持续支持与市场分化背景下，呈现以下特点：

一、核心观点

• 政策驱动是关键：中央稳地产政策持续加码（降首付、降利率、保障房支持等），叠加央行政策宽松，地产企稳预期增强，行业估值有望修复。
• 行业基本面分化：受地产疲软影响，“弱现实”犹在，但“弱预期”改善，部分龙头企业（如消费建材、水泥龙头）韧性较强。
• 重点关注方向：
  • 消费建材：长期需求稳定性好，精品细分龙头成长空间大（如三棵树、兔宝宝、北新建材）。
  • 水泥：行业估值处于历史底部，华东地区需求恢复推动价格上调，建议关注海螺水泥、华新水泥。
  • 玻纤/碳基复材：龙头公司受益于底部涨价与需求改善，看好中国巨石、金博股份。
  • 光伏玻璃与药玻：受产业政策利好与技术门槛支撑，旗滨集团、山东药玻弹性显著。

二、市场动态与风险

• 风险因素：地产持续低迷、新产能超预期、原材料成本上涨、政策波动等是主要扰动因素。
• 行业估值：整体处于底部区域，但部分细分领域（如光伏玻璃）库存和盈利压力仍存。

指标参考：

• 估值水平：水泥PB估值0.64X，消费建材ROE（TTM）约8.6%。
• 行业数据：水泥均价386元/吨，环比+45元；浮法玻璃库存下降27.9%；玻纤需求驱动光伏玻璃放量。

建议投资者关注政策催化下的结构性机会，选择具有弹性与行业格局优势的优质公司。