20230906-宝城期货-焦煤深度报告_利多驱动形成合力_焦煤重心底部抬升_10页_930kb

焦煤深度报告总结

核心观点

• 2023年6月以来，焦煤期货价格呈现先抑后扬走势，并于8月下旬突破，刷新近半年高点。
• 驱动因素包括：供应端安监趋紧、粗钢压减预期降温、政策支持持续落地。

主要驱动因素

1. 供应端改善：7、8月主产区安监趋紧，焦煤产量边际回落，进口量增加但宽松程度收窄。低库存结构（矿山、港口、钢厂等库存同比大幅下降）为价格上涨提供弹性。
2. 需求端变化：粗钢压减预期降温，7月粗钢超产约1500万吨，8月产量仍高，钢厂未严格执行减产，市场对平控政策预期渐弱。
3. 政策支持：7月以来宏观政策利好频出，包括地产宽松、资本市场活跃化、个税优惠等，提振市场信心，推动黑色系商品上涨。

风险提示

• 需求端超预期证伪：金九银十需求强预期若落空，或粗钢压减力度超出预期。

结论

• 焦煤价格底部抬升已成趋势，尽管存在一定超前性，但整体重心上移，短期回调后仍有上行空间。

注：报告不构成投资建议，详情请阅读免责条款。