20160225-中泰证券-点击网络-832571.OC-内外兼修全面布局_未来发展可期_20页_1mb

点击网络（832571.OC）深度研究报告总结

核心内容概述

点击网络是一家基于SaaS模式，面向中小企业客户提供信息化解决方案的专业服务商，主要产品包括P2P金融网贷平台、电子商务交易系统、云建站、企业邮局等。公司通过“线上+线下”、“地推+电销”相结合的销售模式，实现业务拓展。公司2015年上半年收入及净利润分别同比增长908.84%及871.26%，是新三板增速最快的公司之一。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 大客户定制化，小客户标准化：企业级SaaS服务将根据客户需求提供定制或标准化产品，满足不同规模客户的需求。
• 细分市场边界逐渐消失：随着技术发展，SaaS企业不再局限于单一领域，开始提供集成化服务，推动行业整合。
• 市场集中度提升：随着行业竞争加剧，优质服务和产品将推动市场集中度提升，形成头部效应。

2. 公司战略布局

• 外延式发展：公司通过现金收购奕盛网络和引擎网络100%股权，实现业务协同，提升市场占有率。
• 引入战略投资者：陈发树及隆领投资的加入为公司带来丰富资源和经验，助力公司战略规划与资本运作。
• 云计算布局：公司正向云计算架构迁移，建设自建云服务机房，以提升服务能力、资源使用效率和降低成本。

3. 业务模式与优势

• 线上线下结合：公司利用线上渠道（官网、社交媒体）和线下地推进行销售，提供7*24小时全天候服务。
• 专注长尾客户：公司覆盖多个行业，降低客户集中度，增强市场稳定性。
• 地域性优势：公司位于厦门，具备稳定的本地市场基础和良好口碑。

关键信息

1. 财务表现

• 收入与净利润增长显著：2015年上半年收入和净利润分别同比增长908.84%和871.26%。
• 毛利率提升：2013-2014年综合毛利率分别为35.77%和46.94%，2015年毛利水平提升。
• 资产负债率偏低：公司资产负债率低于行业平均水平，具备较大的融资空间。

2. 估值分析

• 可比公司市值均值：195.48亿元。
• 2015年平均PE：51.26倍。
• 点击网络2015年PE：31.72倍，显著低于可比公司，显示公司具备较高的成长性。

3. 市场前景

• 中小企业信息化需求旺盛：中小企业数量庞大，信息化应用水平整体处于普及阶段，SaaS服务能有效帮助其提升效率和降低成本。
• 国内SaaS市场处于爆发前夜：尽管发展时间不长，但增长迅速，未来潜力巨大。
• 美国SaaS市场参考：美国SaaS市场成熟，巨头主导，国内有望借鉴其发展模式。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场发展，竞争将更加激烈。
• 新业务进展不及预期：云计算等新业务可能面临技术或市场风险。
• 宏观经济下行：经济环境变化可能影响企业信息化投入。

公司发展亮点

• 快速成长：2015年实现扭亏为盈，显示公司具备良好的盈利能力。
• 业务协同增强：通过并购，公司整合资源，提升市场竞争力。
• 技术与服务升级：云计算架构迁移将改善服务能力，提升资源使用效率。

估值比较

总结

点击网络作为一家专注于中小企业信息化服务的SaaS提供商，凭借其快速的业务增长、广泛的客户基础及战略并购与云计算布局，展现出良好的发展潜力。尽管面临行业竞争加剧与宏观经济波动等风险，但其在细分市场中的布局、线上线下结合的销售模式及低资产负债率等优势，使其具备较强的市场竞争力和成长性。公司当前估值显著低于可比公司，未来发展前景值得期待。