2025年市场回顾与2026年展望_宏观继续稳增长_利率延续震荡市_25页_2mb

宏观与金融衍生品分册：2025年国债期货市场回顾与2026年展望

行情回顾

2025年国债期货主要表现

• 1-2月创出高点后连续下跌至3月中旬，4月因美方关税消息上涨，随后震荡
• 7-8月A股上涨带动风险偏好上升，国债期货回落；9月中短期品种震荡，30年期大幅下跌
• 国庆节后反弹，10月央行恢复国债买卖操作助力反弹，11月有所回落
• 成交活跃，2025年10月末持仓量最大的品种为10年期国债期货（约28.5万手）

宏观经济回顾

核心数据

• 2025年前三季度GDP累计同比增长5.2%，全年目标5%有望实现
• 2025年5月金融机构存款准备金率下调0.5个百分点，公开市场7天逆回购利率降至1.4%
• 财政赤字率提高至4%

趋势展望

• 全球：2026年全球经济平稳增长，美联储降息，欧洲央行维持低利率，发展中国家增速放缓但总体平稳
• 中国：经济增速预计4.5%-5.0%，小幅放缓；房地产投资下滑、出口增速回落、消费边际改善

财政与货币政策分析

财政政策

• 2025年财政赤字率提高至4%，超长期特别国债发行完成，政府性基金支出增长
• 设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费等领域

货币政策

• 2025年降准释放长期资金约1万亿元，逆回购利率下调，流动性保持宽松预期
• 2026年货币政策或小幅宽松，上调政策性利率概率低；短端收益率继续下行，长端震荡

国债期货走势分析

走势展望

• 短期利率下行概率高，长期利率震荡为主，曲线小幅牛陡
• 国债期货适宜波段操作，需把握期现价差、技术形态等机会

交易策略建议

• 曲线策略：关注30年期-10年期国债期货价差，适时进行做多或做空操作
• 期现策略：把握国债期货与现券的基差机会，包括正套、反套以及跨期价差套利
• 技术分析：密切关注月末集中交易及交割规则，强化波段操作

结论与操作建议

操作建议

• 2026年国债期货适宜波段操作，关注短期收益率下行及曲线牛陡机会
• 结合宏观经济变化和货币政策导向，做好风险管理和仓位控制

免责声明

• 本报告来源格林大华期货研究院，内容仅供参考，不构成投资建议；投资者据此决策承担风险

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