深度报告-20251126-浙商证券-轻工制造行业深度报告_供应链出海产业趋势开启_41页_5mb

报告摘要

全球主要经济体出海机会：美国占全球消费22%，中欧温和复苏；东南亚、中东增长潜力大；非洲处于爆发前夜，南美洲市场已成熟。
- 出海模式：
  - 产能出海：主动拓展增量市场，核心是输出管理与自动化优势，优选裕同科技、众鑫股份、美盈森、宝钢包装、奥瑞金等，通过优化成本提升利润。
  - 产品出海：基于供应链优势，输出平价优质商品，关注永艺股份、共创草坪、英科再生、致欧科技、恒林股份等，强调多市场布局和设计研发。
  - 品牌出海：高壁垒模式，需产品创新、本地化、敏捷供应链和品牌信任，代表企业为泡泡玛特，关注乐舒适。
- 投资建议：产能出海优选裕同科技、美盈森、英科医疗、宝钢包装等；产品出海推荐致欧科技、永艺股份等；品牌出海关注泡泡玛特、乐舒适。
- 风险提示：海外需求下滑、行业竞争加剧、原材料价格波动等因素可能影响业绩。
- 财务与增长亮点：
  - 产能出海企业如美盈森、众鑫股份、英科医疗ROE/毛利率提升。
  - 产品出海中致欧科技仓储尾程能力强，净利润稳步增长。
  - 品牌出海如乐舒适市占率领先，非洲市场扩张潜力大。
- 关键数据点：
  - 美国GDP增速2.8%（2024年），欧洲温和复苏。
  - 东南亚GDP增速4.7%，人口结构年轻化，电商高速增长。
  - 乐舒适非洲市场份额20.0%（纸尿裤），品牌复购率95.7%。