20250905-国泰期货-沥青_开工暴涨_库存观望（隆众增百川降）_3页_845kb

沥青期货研究报告分析与总结

基本面分析

沥青市场数据显示，目前山东地区基差高位运行，市场整体呈现基差走强、库存略有增加的趋势。最近一周国内沥青产量周度水平为52.60万吨，环比增长5.4%，同比增长20.6%，产量增长明显；1-9月累计产量同比增幅也达到10.2%，显示沥青市场供给持续增长。

国内主要的54家厂库沥青库存共计71.70万吨，周环比增加4.1%，但区域差异显著。其中华东地区因复产企业增多带来的供应提升，加之需求表现平常、采购积极性下降，导致厂库明显累库；而东北地区社会库库存则因本地消耗加大及物流因素改善，库存有所减少。

图表显示，沥青的主力合约（BU）与SC原油合约之间呈现出短期的基差高位波动，维持在高位状态较久；总持仓量持续上升显示投资者对该品种的关注度依旧偏高，而区域价差出现波动显示不同地区间存在供需面的压力，整体现货价格存在下跌的趋势。

趋势与观点

沥青整体趋势强度评分为0，属于中性态度，暗示市场目前处于供需相对平衡区域，价格存在震荡空间。该评分显示多空分歧尚不激烈，交易应谨慎观察方向选择点。

期货价格仍与国际油价表现出一定联动性，目前处于震荡调整阶段。结合高企的库存压力与实际基本面情况，预计短期价格可能继续承压，倾向于跟随油价波动作震荡调整方向，但也需警惕供给端释放节奏变化带来的意外波动可能。

关键数据总结

• 国内周产量： 52.6万吨，环比增幅5.4%，同比增长20.6%。
• 山东石化库存： 周环比略增，市场需求疲软显著。
• 厂库与社会库表现： 区域差异明显，华东累库压力大，东北去库显著。
• 价格走势： 当前BU主力合约与SC原油价差高位维持，价格整体呈现震荡态势。
• 供需平衡： 上行压力与下行阻力均存在，供应端推动较强，但需求释放不及预期，造成供需博弈。