20220614-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_上市险企5月保费数据点评_车险重拾正增长_寿险新单现企稳迹象_5页_499kb

报告摘要

保险行业点评报告总结

核心内容

本报告对2022年5月上市险企的保费数据进行了分析，指出车险业务在疫情缓解后出现回暖，寿险新单业务则出现企稳迹象。同时，报告对保险板块的投资建议进行了阐述，并提供了相关估值数据。

主要观点

1. 保费数据表现

整体情况：2022年前5月累计原保费收入增速排序为：中国人保（13%）、中国太保（7%）、新华保险（5%）、中国平安（1%）、中国人寿（-2%）。中国人保凭借财险业务表现突出，保费增速显著。
寿险业务：
- 5月数据：新华保险（14%）、太保寿险（14%）、中国人寿（7%）、人保寿险及健康（-2%）、平安寿险及健康险（-2%）。
- 产品策略：平安推出“平安富盈安心年金保险组合计划”，拉动养老险保费增速转正；新华推出“荣尊世家终身寿险”和“惠享未来终身年金保险”，完善产品体系。
- 新单改善：尽管新单增速有所回升，但价值型业务仍受供需影响，增长承压。预计前5月累计NBV增速为：中国人寿（-15%）、平安寿险及健康险（-20%）、人保寿险（-30%）、太保寿险（-40%）、新华保险（-55%）。
财险业务：
- 5月数据：平安财险（9%）、人保财险（8%）、太保财险（5%）。
- 车险回暖：中国财险车险保费增速由4月的-1.9%转为正增长，前5月累计车险增速为6.2%，预计全年车险增速约为6%。
- 非车险影响：疫情对责任险、企财险和货运险保费产生冲击，但承保利润需关注自然灾害和极端天气变化。
- 出险率变化：受出行密度恢复滞后影响，预计2Q22至3Q22期间，汽车出险率同比下降逾10%。
- 城市轨交与网约车：5月全国29座城市轨交客运量同比下降41.3%，网约车订单环比上升10.7%，但同比仍下降34.2%。

2. 投资建议

板块推荐：
- 首选：中国财险（车险景气度持续改善，承保利润率提升）。
- 次选：中国平安、中国人寿（寿险新单与人力改善，估值底部可能带来催化机会）。
估值现状：截至2022年6月14日，A股上市险企平均P/EV为0.51倍，平均PB为0.95倍，估值性价比显著。

3. 风险提示

经济复苏不及预期，可能抑制保险需求。
长端利率下行与权益市场波动，可能影响投资端表现。
险企转型成效若不及预期，可能影响长期发展。

关键信息

车险回暖：5月车险保费增速由负转正，预计全年增速为6%。
寿险企稳：新单业务出现改善，但价值型业务仍承压。
政策支持：中央政府出台刺激汽车消费政策，力度超市场预期。
估值优势：当前保险板块估值处于低位，具备投资吸引力。

估值表（2022年6月14日）

公司名称	最新收盘价	2022E P/EV	2023E P/EV	2024E P/EV	2022E P/E	2023E P/E	2024E P/E	2022E P/B	2023E P/B	2024E P/B
中国平安	45.22	0.55	0.51	0.48	5.79	5.24	4.81	0.93	0.84	0.76
中国人寿	26.23	0.56	0.51	0.46	18.64	13.35	12.23	1.47	1.35	1.25
中国太保	21.81	0.39	0.34	0.31	9.31	6.57	5.91	0.87	0.79	0.72
新华保险	29.83	0.34	0.31	0.28	7.82	5.21	4.90	0.79	0.70	0.63
中国财险	8.13（港元）	0.71	0.64	0.59	9.31	6.57	5.91	0.79	0.70	0.63