20230717-美尔雅期货-锌_美国cpi超预期下行_美元连跌带动锌价反弹_16页_1mb

宏观与核心观点

• 消息，美国CPI超预期下行，美元走弱带动锌价反弹。
• 上半年国内GDP同比增长5.5%，经济复苏力度偏弱，需求不足问题突出。
• 海外需求趋向边际走弱，国内政策预期存在，但力度有限。
• 锌价短期内以宏观驱动为主，基本面偏过剩，7月底会议前缺乏趋势性表现。

产业基本面 - 供给端

• 全球及国内精炼锌产量环比小幅回落，原料宽松导致冶炼利润尚可，检修季可能缩量但原料支撑下收缩有限。
• 锌精矿进口量大增，加工费倒挂，替代效应显著，原料供应总体宽松。

产业基本面 - 消费端

• 镀锌产量高增长，基建投资温和复苏，但地产疲软持续。
• 汽车产量、家电需求韧性较强，终端消费表现分化。

其他指标

• 库存及升贴水数据表明对锌价反弹反应冷淡，下游采购意愿低，空头持仓增加，市场情绪偏空。