2012-2015年中国境内医院并购活动回顾及展望_23页

中国境内医院并购活动回顾及展望（2012年－2015年）

核心内容概述

本报告回顾了2012年至2015年中国境内医院并购活动的整体趋势、区域分布、医院类型、投资者类型以及投资退出方式，同时对未来的发展进行了展望。报告数据主要来源于《清科数据库》、《汤森路透》及普华永道分析，涵盖了医院、其他医疗机构及互联网医疗服务等领域的并购情况。

主要观点与关键信息

医疗健康行业整体情况

• 政策推动：鼓励社会资本参与医疗体制改革和投资医疗行业的政策不断出台，促使投资趋势从体检、牙科等非核心医疗业务转向医院、康复、诊疗等核心医疗业务。
• 交易增长：披露的医院投资交易每年稳步增长；2014年其他医疗机构交易大幅上升，但2015年大幅下滑。
• 互联网医疗兴起：2015年互联网医疗成为新热点，交易金额爆发式增长至人民币100亿元。

按地域分布

• 境内投资集中地区：主要集中在医改先行地区，如北京、江苏、浙江、广东等，交易数量和金额均较高。
• 境外交易：中国在海外最大的并购交易为复星国际收购葡萄牙综合类医院ESS的96.07%股权，交易金额达4.6亿欧元。

按医院类型

• 专科医院：2015年披露的交易规模大幅下滑，主要因资本涌入导致标的稀缺。
• 综合医院：投资规模和数量持续增长，2014年超过专科医院，并在2015年保持增长。
• 连锁型专科医院及高端综合门诊：曾是2014年民营医院并购的主角，但2015年交易规模因标的稀缺而下降。

按医院体制

• 民营医院：自2014年开始交易数量和金额大幅增长，但2015年因专科医院交易下降而下滑至人民币39.4亿元。
• 公立医院：投资活动稳定增长，2015年披露金额的交易共计约8.4亿元，主要由医药类A股上市公司和大型私募基金参与。

按投资者类型

• 战略投资者：以A股上市公司为主，主要关注医疗健康类企业，交易金额从2014年起阶梯式增长，2015年达人民币38亿元。
• 私募股权基金：持续保持投资热情，但因大型连锁专科医院投资减少，2015年披露金额下滑至人民币9.9亿元。

投资退出分析

• 主要退出方式：近三年医疗健康行业企业上市主要在香港主板和新三板，投资退出方式包括IPO和股权转让。
• 投资回报率：披露金额项目的投资回报率在2至8倍之间，其中IPO项目平均回报倍数较高。

展望

• 2016年趋势：预计医疗健康并购活动将继续上升，大型医疗管理公司将通过收购获取现有客户资源。
• 政策影响：取消“两定”资格审查及“二胎”政策的实施，可能进一步推动医疗行业投资。
• 市场响应：医疗行业上市热情高涨，市场反应积极。
• 新技术影响：基于互联网和新技术的医疗行业正在成长，为投资提供更多想象空间。
• 跨境交易增加：预计将出现更多跨境并购及新设和合资项目。

数据收集方法与免责声明

• 数据来源：《清科数据库》、《汤森路透》及普华永道分析。
• 数据范围：仅记录对外公布的交易，部分交易可能无法完成。
• 交易披露：未披露金额的交易未被计入分析。
• 数据调整：为剔除汇率影响，2012至2014年的交易金额基于2015年人民币对欧元的平均汇率进行调整。

已包括交易类型

• 收购上市及非上市企业导致的控制权变化
• 对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）
• 公司合并、杠杆收购、管理层收购、企业私有化、要约收购、资产分拆、反向收购、重新注资、合资公司整体买入、合资、破产接收或处置及拍卖、定向股份等

未包括交易类型

• 房地产交易、传闻交易、未收购100%股权时发售的额外股权期权、商标使用权购买、土地收购、基金市场股本募集、共同基金股份购买、非企业私有化过程中的回购或注销、资产负债表重组或内部重组、新建项目投资、上市公司退市交易

总结

2012年至2015年，中国医疗健康行业并购活动呈现增长趋势，尤其是医院和互联网医疗领域。交易主要集中在医改先行地区，战略投资者和私募股权基金为主要参与者。尽管专科医院交易在2015年有所下降，但综合医院和公立医院投资持续增长。投资退出方式以IPO和股权转让为主，回报率在2至8倍之间。展望2016年，医疗健康并购将继续上升，跨境交易和新技术应用将成为新趋势。