2019年4月投资策略：关注需求预期差及低估值高分红龙头和特钢的投资机会-20190403-广发证券-21页_1mb

2019年4月投资策略总结

核心内容

2019年4月，钢铁行业投资策略建议关注需求预期差、低估值高分红龙头及特钢的投资机会。3月钢铁行业指数涨幅为1.31%，弱于沪深300指数（5.53%），行业估值处于历史低位，PE_TTM为7.56倍，PB_LF为1.19倍，分别位于2013年以来的7.90%和36.30%分位。4月为钢铁行业旺季，需求环比改善，库存逐步去化，盈利保持高位，预计价格和盈利仍将偏强。

主要观点

• 行业走势：3月钢铁行业指数涨幅弱于大盘，但供需格局逐步改善，钢价中枢抬升，行业整体估值处于近5年低位。
• 4月展望：旺季需求复苏，低库存下盈利对需求增长弹性大，预计价格和盈利维持偏好位置；地产投资高峰后移、基建投资逐步回暖，供需平衡韧性可能带来预期差。
• 个股推荐：
  • 长材龙头：三钢闽光、方大特钢（区位优、成本管控强）。
  • 板材龙头：华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份（需求具备韧性）。
  • 钢管龙头：久立特材（受益于油气高景气及核电重启）。
• 基本面分析：
  • 供给端：环保约束宽松带来产量增长，高炉开工率逐步回升，预计4月粗钢产量将回升。
  • 需求端：地产销售和新开工放缓，但投资高峰后移，后期将形成托底效应；基建投资逐步回暖，为长材钢需提供增量。
  • 库存与供需：3月社会与钢厂库存下降，库存去化明显；预计4月库存将继续去化。
  • 成本与价格：原料端价格走势偏强，长材价格由供需主导，保持偏强走势。
  • 盈利情况：3月主要钢材品种吨毛利显著改善，预计4月盈利仍保持高位。

关键信息

• 3月数据回顾：
  • 钢铁行业指数涨幅1.31%，弱于沪深300。
  • 3月粗钢日均产量高位回落，但环保政策宽松带来供给增加。
  • 3月社会库存和钢厂库存合计减少397万吨，库存天数下降至30天。
  • 螺纹钢、热卷和冷卷月度均毛利分别为777元/吨、700元/吨和452元/吨，环比分别增长16.72%、18.47%和42.89%。
• 4月展望：
  • 旺季需求复苏，价格和盈利偏好。
  • 建议关注环保政策弹性对供给的影响。
  • 基建投资有望在二季度释放，带动长材需求。
  • 个股推荐以区域龙头、成本管控强、需求韧性强及受益于政策导向为主。
• 行业数据：
  • 2019年1-2月生铁、粗钢、钢材产量分别同比增长9.8%、9.2%、10.7%。
  • 钢材综合价格指数环比上涨1.33%，但经济效益同比下降38.99%。
  • 2019年政府工作报告提出加大基建投资、推动高质量发展、防范金融风险等目标。
• 风险提示：
  • 宏观经济增速下滑。
  • 环保政策执行力度不及预期。
  • 钢材与原材料价格波动较大。

重点公司估值和财务分析（部分）

总结

2019年4月，钢铁行业基本面逐步改善，需求回暖、库存去化、盈利上升，行业处于旺季周期，价格和盈利预期偏强。建议投资者关注具备低估值高分红属性的龙头公司及受益于政策导向的特钢企业。同时，需警惕宏观经济增速放缓、环保政策执行不及预期及原材料价格波动等风险因素。