20220612-国贸期货-能源化工资讯周报_30页_4mb

大宗商品研究报告总结

一、核心内容概览

本报告由国贸期货能源化工研究中心发布，分析了2022年6月13日至6月20日期间塑料、聚酯、橡胶、纸浆等能源化工品种的市场表现、供需变化、成本与利润情况，以及相关操作建议和风险提示。

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二、主要品种分析

1. 塑料

• 价格走势：本周国内聚乙烯市场价格延续涨势，但上攻乏力，价格高位震荡。
• 基本面：上游检修装置减少，负荷小幅回升，国内产量提升，进口价差缩小，但供给略升；下游需求有所恢复，但整体仍偏弱。
• 库存：国内石化库存缓慢下滑，社会库存回升，市场压力减少缓慢。
• 成本支撑：原油震荡走强，成本支撑强劲，但需求不足限制了价格涨幅。
• 操作建议：
  • 多单可以暂时兑现，等待企稳再试多；
  • 适当加仓对冲头寸，多烯烃空原油，配比30:1，原油合约选择远月；
  • 适当滚动。
• 风险提示：
  • 原油大幅下滑；
  • 供给快速恢复，需求持续不佳。

2. 聚酯

• 价格走势：阶段性高点临近，市场供给走强，价格震荡偏空。
• 主要逻辑：
  • 美国汽柴油需求旺盛，推动PX价格走高，亚洲PX价差扩大，产生跨区域套利空间；
  • 日韩贸易企业向国内采购PX，国内PX转口贸易量增加，但近期海外采购转弱；
  • PTA、短纤、乙二醇加工利润亏损，成本带动成为价格上涨主因；
  • 当前聚酯产业利润集中于原料供应企业，下游工厂整体亏损，无法推动上游。
• 操作建议：震荡偏空，建议逢高试空。
• 风险提示：
  • 俄乌爆发大规模战争；
  • 美联储加息、缩表节奏不及预期；
  • 美国经济出现衰退。

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3. 橡胶

• 价格走势：市场情绪转暖，橡胶重心上移，延续震荡反弹走势。
• 主要逻辑：
  • 供给端：国内外新胶产量逐步释放，但受雨水影响，释放速度放缓，国内现货低库存；
  • 需求端：国内疫情逐步缓解，汽车消费刺激政策出台，提振市场情绪，下游需求逐步修复；
  • 宏观方面：5月金融数据好转，市场情绪回暖，或确认市场底部；
  • 期现价差回归至较低水平，套利空间压缩，下行动能减弱。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：
  • 原油大幅下行；
  • 美股大幅回调；
  • 产量超预期释放。

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4. 纸浆

• 价格走势：本周纸浆维持7000-7200区间震荡，外盘价高位支撑内盘。
• 主要逻辑：
  • 供给端：各大品牌厂家宣布对中国供应量减半，支撑针叶浆价格高位调整；
  • 需求端：下游原纸市场走势分化，文化纸、白卡纸偏弱，生活纸部分企业高价报盘；
  • 港口库存呈现去库现象，出货速度加快，但需求预期不佳限制浆价上行。
• 操作建议：09合约逢高试空。
• 风险提示：
  • 俄乌局势变化；
  • 国内疫情反复。

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三、关键数据与图表

1. 塑料

• 开工负荷：本周PE开工负荷为81.93%，环比上涨3.5个百分点。
• 检修损失：本周检修损失量为5.92万吨，环比减少2.46万吨。
• 库存变化：国内某石化库存环比下降3.85%，同比下降8.76%。
• 成本与利润：
  • 石脑油制PE毛利为-1969.96元/吨，环比上涨5.13%；
  • 煤制PE毛利为1359.25元/吨，环比上涨13.32%。
• 图表：
  • 图表1：塑料指数周K线图；
  • 图表2：原油日K线走势；
  • 图表4：塑料基差走势；
  • 图表5：PE库存走势；
  • 图表7：PTA负荷指数；
  • 图表9：涤纶POY库存指数；
  • 图表10：涤纶FDY库存指数；
  • 图表11：涤纶DTY库存指数。

2. 橡胶

• 进口数据：5月中国进口天然及合成橡胶合计46.3万吨，环比微降0.6%。
• 库存：上期所仓单库存增加299吨至275425吨；青岛保税库存减少1299吨至77494吨；常熟港库存减少4999吨至289204吨。
• 现货价格：RU2209报收13380元/吨，NR2208报收11605元/吨。
• 图表：
  • 图表7：RU2301—RU2209价差1090元/吨；
  • 图表10：RU2209-TOCOM2211价差26.7美元/吨；
  • 图表21：青岛地区天然橡胶库存走势图；
  • 图表22：上期所库存数据；
  • 图表23：轮胎开工情况；
  • 图表24：4月轮胎产量同比-21.3%；
  • 图表25：4月轮胎出口累计增速-2.8%。

3. 纸浆

• 库存：青岛港库存减少0.9万吨至约117.0万吨；常熟港库存减少2万吨至约9.9万吨；保定库库存增加0.2万吨至约28.6万吨；高栏港库存减少2万吨至约12.8万吨；天津港库存增加0.3万吨至约28.9万吨。
• 图表：
  • 图表23：纸浆厂库数据；
  • 图表24：全球浆厂库存（天）；
  • 图表25：欧洲木浆库存；
  • 图表26：我国主要港口木浆库存。

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四、主要观点

• 塑料：短期基本面略弱，库存去化需时间，技术面遇阻，建议多单暂时兑现，等待企稳。
• 聚酯：阶段性高点临近，供给增强，需求疲软，建议逢高试空。
• 橡胶：市场情绪回暖，价格重心上移，建议多单持有，关注需求恢复。
• 纸浆：外盘高位支撑，需求疲软，建议逢高试空。

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五、风险提示

• 塑料：原油大幅下跌。
• 聚酯：俄乌战争、美联储加息不及预期、美国经济衰退。
• 橡胶：原油大幅下行、美股回调、产量超预期释放。
• 纸浆：俄乌局势、国内疫情反复。

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六、总结

本报告围绕塑料、聚酯、橡胶、纸浆四大能源化工品种展开，分析其价格走势、基本面变化、供需情况、成本与利润变化，并提出相应的操作建议与风险提示。整体来看，市场情绪有所回暖，但基本面仍显疲弱，各品种价格震荡为主，需关注原油走势、需求恢复情况以及国际宏观因素对市场的潜在影响。