20211122-东吴证券-汽车行业周报_11月前两周累计批发环比+15_看好自主崛起_16页_2mb

报告摘要

汽车行业周报总结

核心内容概览

本报告为2021年11月前两周的汽车行业周报，主要围绕市场表现、行业景气度、新车发布、原材料价格变化及投资建议等方面进行分析。

主要观点

1. 市场表现

汽车板块整体表现不佳，SW汽车下跌0.9%，跑输大盘1.5pct。
汽车子板块中，SW商用载货车、SW汽车零部件III和SW汽车销售保持上涨，其中SW汽车零部件III涨幅最大。
申万一级28个行业中，汽车板块排名第25名，排名靠后。
一周以来，汽车板块上涨3.4%，跑赢大盘1.8pct；年初至今上涨20.2%，跑赢大盘13.0pct。

2. 行业景气跟踪

芯片短缺持续改善，企业与渠道去库趋势明显。
销量：11月前两周乘用车批发销量环比增长15%，零售销量环比下降3%。
库存：10月传统车企业库存减少1.8万辆，渠道库存增加15.8万辆。
价格带：10-20万元价格区间中，长城、比亚迪、吉利等自主品牌通过混动车型布局抢占合资市场份额；20万元以上价格区间中，新势力与主流自主品牌通过高端纯电产品抢占合资及豪华品牌市场份额。

3. 新车上市情况

11月8日至14日，共发布45款新车（含改款），涵盖SUV、三厢车、两厢车、MPV、跑车、货车、卡车、皮卡等多种类型。
主要新车包括瑞风M4、奔驰E级新能源、宝骏RS-3、奔奔E-Star、豪越、保时捷718、ID.4 CROZZ、红旗E-HS9、思皓E10X、摩卡、上汽大通MAXUS MIFA9等。
部分车型如AION LX、岚图大型豪华电动MPV、小鹏G9等在11月19日广州车展发布。

4. 原材料价格变化

11月第3周（11.15-11.20），乘用车总体原材料价格指数环比下降2.29%。
各原材料价格指数变动如下：
- 玻璃：+0.49%
- 铝材：-1.50%
- 塑料：-2.16%
- 天胶：+3.84%
- 钢材：-2.56%

关键信息

估值情况

SW乘用车PE/PB分别为33.15倍和3.37倍，处于历史99%分位。
SW零部件PE/PB分别为28.42倍和3.18倍，处于历史78%和80%分位。
与其它行业相比，乘用车板块估值高于白色家电，低于白酒；零部件板块估值低于计算机，高于传媒。

投资建议

整车板块：推荐【长城汽车 + 比亚迪 + 吉利汽车 + 上汽集团】，华为合作【广汽集团 + 长安汽车】，关注【小康股份 + 江淮汽车】。
零部件板块：推荐【德赛西威 + 华阳集团 + 拓普集团 + 福耀玻璃 + 中国汽研 + 爱柯迪 + 华域汽车】，关注【伯特利 + 星宇股份 + 继峰股份 + 均胜电子 + 旭升股份】。

风险提示

下游需求复苏低于预期。
乘用车价格战超出预期。

重要事件与动态

车企动态

广汽埃安：AION LX将在11月19日广州车展全球首发。
长城汽车：推出坦克500、沙龙智行首款高端纯电动车。
长安汽车：与华为、宁德时代合作推出阿维塔11。
比亚迪：计划对全资子公司比亚迪汽车工业有限公司增资17亿美元。
旭升股份：计划投资25亿元建设汽车模具及核心零部件项目。
合力科技：不直接涉及新能源汽车业务。

智能网联重点资讯

恩智浦、地平线、映驰科技合作推出DCU3.0行泊一体域控制器。
禾赛科技：AT128车规级激光雷达将大规模量产交付。
百度：阿波罗L4级自动驾驶累计测试里程达到1000万英里。
高德地图：上线ADAS预警导航功能，识别准确率高达97%以上。
高通：与宝马合作，为其自动驾驶系统提供芯片。

上市公司重点公告

小鹏汽车：已获准持有易点出行及智鹏车联网各50%股权。
麦捷科技：拟投资1亿元建设汽车电子研发生产车间。
上海沿浦：子公司产品将被间接供应给新能源汽车厂商。
理想汽车：授予董事一般授权，以发行、配发及处理不超过20%公司额外A类普通股。
拓普集团：拟发行可转债募资不超过25亿元。
比亚迪：对子公司增资17亿美元。
旭升股份：拟投资25亿元建设汽车模具及核心零部件项目。
珠海冠宇：拟投资不超过40亿元建设年产10GWh锂电池项目。

总结

本周汽车行业整体表现偏弱，但部分子板块如商用载货车、汽车零部件III和汽车销售保持上涨。随着芯片短缺缓解及广州车展新车密集发布，行业景气度有所改善，乘用车批发销量环比增长15%。自主品牌在多个价格带通过混动和高端纯电车型布局，推动市占率提升。原材料价格整体小幅下跌，有利于整车和零部件企业成本控制。投资建议继续看好10月以来的行情，推荐整车和零部件板块中表现强劲的公司，同时提示下游需求和价格战等潜在风险。

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