汽车行业点评：SUV下滑主要受经济周期影响；市场压力向下传导，落后产能加速淘汰_，自主龙头份额提升-20180826-华创证券-17页-1mb

汽车行业点评总结

核心内容概述

本报告分析了2018年7月中国汽车行业SUV销量下滑的原因及市场趋势，并指出在经济周期下行背景下，SUV市场受到更大冲击，但自主龙头品牌具备较强的竞争力，市场份额有望持续提升。

主要观点

1. SUV销量下滑主要受经济周期影响

   • 7月份SUV产销分别为69.8万辆/63.3万辆，同比分别增长0%和下降8.24%。
   • SUV销量下滑主要源于经济下行导致的汽车消费压力，尤其是中高端市场增速放缓，低端市场萎缩。
   • SUV综合成本高于轿车，受油价上涨等外部因素影响更大。

2. 市场压力向下传导，落后产能加速淘汰

   • 自主品牌在SUV市场已形成较强的品牌与品质区分度，摆脱了轿车市场的“红海竞争”。
   • 合资品牌通过扩产和降价策略，进一步挤压自主市场份额，但自主龙头品牌具备成本与价格优势，受其影响有限。

3. 细分市场表现差异显著

   • 价格维度：15~20万元市场表现最好，而20万元以上市场增速放缓，价格竞争加剧。
   • 级别维度：紧凑级SUV市场表现最佳，小型、中型SUV市场增速放缓，价格竞争激烈。

4. 合资品牌扩产对自主影响有限

   • 合资品牌如大众、日系等正在加快SUV产品周期和产能投放，但其对自主品牌的降价挤压可能性较低。
   • 自主品牌已建立较强的客户基础，消费者对自主品牌的接受度较高，且通过“田忌赛马”策略在SUV市场取得一定成功。

5. 自主SUV市场格局正在优化

   • 自主品牌在SUV市场占据主导地位，2017年销量占比达59%。
   • 自主SUV市场前六名品牌市场份额从2017年的58.6%提升至2018年7月的65.64%，集中度提高。
   • 吉利、长城、广汽等品牌市场份额增长显著，二线品牌面临更大压力。

关键信息

• 经济周期影响：汽车消费呈现“两头弱中间强”的特征，SUV受影响更大。
• 价格区间分析：15~20万元为SUV市场增长主力，20万元以上市场增速放缓。
• 品牌竞争格局：合资品牌在中高端市场占据主导地位，自主品牌在低端市场占据优势。
• 产能出清趋势：自主品牌落后产能正在加速淘汰，市场逐步向龙头品牌集中。
• 投资建议：推荐品牌力提升、具备定价能力的整车企业，如上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车。

市场趋势与展望

• SUV市场增速虽放缓，但总体仍优于行业，未来三年复合增长预计在14%~22%。
• 合资品牌在SUV市场中高端的布局稳固，降价概率较低。
• 自主品牌通过品质提升和差异化竞争，逐步摆脱红海市场，具备一定的定价能力和市场份额优势。

风险提示

• 经济周期下行可能影响整体市场需求，导致SUV销量不达预期。

投资建议

• 推荐关注品牌力提升、具备市场竞争力的整车企业，如上汽集团、广汽集团。
• 建议关注吉利汽车等自主龙头品牌的未来发展。

团队介绍

• 组长、高级分析师：欧子辰（美国凯斯西储大学经济学硕士，2013年加入华创证券）
• 分析师：王俊杰（南京大学经济学硕士，2016年加入华创证券）
• 助理研究员：朱闽婷（英国帝国理工学院经济学硕士，2016年加入华创证券）

投资评级说明

• 公司投资评级：强推、推荐、中性、回避
• 行业投资评级：推荐、中性、回避

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，内容仅供参考，不构成具体投资建议。证券市场存在风险，投资需谨慎。