2022-06-16-招商银行-快评号外第440期（2022年6月16日）_2022年5月经济数据点评-二次修复开启_7页_1mb

2022年5月经济数据总结

整体经济修复开局但不均衡

2022年5月，中国经济进入疫情冲击后的修复阶段，但供需两端修复速度不一。工业生产实现小幅正增长，但消费和房地产投资持续疲软。规模以上工业增加值当月同比0.7%，社会消费品零售总额当月同比-6.7%，城镇固定资产投资累计同比6.2%，其中房地产投资累计同比-4.0%。

供给端：生产逐步恢复，服务业复苏缓慢

• 工业生产由降转升，增速达0.7%，主要受疫情缓解和稳经济政策推动，制造业和装备制造业修复较快，但高技术制造业增速波动。
• 服务业生产指数同比降幅收窄至-5.1%，但连续三个月负增长，接触性服务业如铁路、航空运输和餐饮业有所改善。
• 就业情况边际改善，全国城镇调查失业率回落至5.9%，但仍高于2021年同期水平。青年失业率创新高达18.4%，毕业季或推高失业率。

固定资产投资：房地产下行，基建和制造业回升

• 房地产投资持续下滑，销售面积和金额同比降幅扩大，定金及预收款同比下降，房企信用压力大，预计短期内修复压力不减。
• 基建投资增速回升，累计同比8.2%，受益于财政资金下达和政策推动。
• 制造业投资增长10.6%，高技术行业如电子设备制造业和医疗仪器设备制造业表现强劲，但增速受原材料价格高位和预期转弱影响可能回落。

消费：弱势复苏，商品好于服务

• 社会消费品零售总额同比-6.7%，消费修复不均衡。商品零售降幅收窄（如食品饮料和汽车），但服务消费如餐饮收入恢复缓慢。
• 线上消费复苏明显，反映线下限制和电商平台活动影响，总体消费动能仍弱，预计三季度将继续低迷。

前瞻：不均衡复苏，稳增长政策可能发力

• 经济整体呈不均衡复苏，消费和房地产修复缓慢，出口景气面临下行压力。
• 稳增长政策预计进一步发力，基建和制造业投资或成为增长托底，但政策效应传导和需求端改善尚需时日。

评论员：谭卓、王欣恬、刘阳