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量化分析报告：主动权益基金2025Q1季报全方位分析

核心内容概述

本报告全面分析了2025年第一季度公募主动权益基金的业绩表现、持仓配置及规模变化，为投资者提供了详尽的市场洞察。

主要观点与关键信息

1. 业绩与规模

• 整体业绩提升：2025Q1主动权益基金平均收益率较2024Q4显著提升，季度收益率中位数达到 $3.25%$，超过7成基金取得正收益，85只基金季度收益率超 $20%$。
• 规模差距缩小：主动权益基金规模有所提升，被动指数基金规模下降，导致二者规模差距缩小。截至2025Q1，主动权益基金规模为3.33万亿元，略小于被动指数基金的3.34万亿元。

2. 仓位与配置

• 股票仓位提升：公募主动权益基金整体股票仓位连续3个季度上升，最新规模加权仓位为 $87.55%$，高于历史均值 $76.79%$。
• 港股持仓增加：港股持仓比例连续5个季度提升，最新港股持仓比例达到 $23.59%$，远高于历史均值 $6.95%$。
• 行业配置变化：增配行业包括汽车、有色金属、机械、电子、医药；减配行业包括通信、电力设备及新能源、电力及公用事业、煤炭、交通运输。
• 板块配置变化：增配板块为消费、制造，减配板块未明确提及。
• 风格配置：增配风格包括动量、波动率、流动性。

3. 基金管理人

• 词云分析：基金经理关注的关键词包括政策、经济、风险、消费、关税等，新增关注的关键词有生产力、外部、新质、出口、不确定性、机器人、美国等。
• 基金经理观点：
  • 成长风格基金：边际加仓医药、有色金属、汽车等行业。
  • 价值风格基金：边际加仓食品饮料、机械、银行等行业。
  • 质量风格基金：边际加仓汽车、食品饮料、房地产等行业。
• 基金公司表现：
  • 平安基金：2025Q1主动权益产品平均收益率为 $7.22%$，表现最佳。
  • 其他公司：如易方达、广发、汇添富、交银施罗德等，各有不同的行业超低配策略。
  • 朱雀基金、长城基金、中庚基金：也表现优异，但具体数据未明确。

关键数据总结

1.1 主动权益基金的整体业绩

• 2024Q4：
  • 平均收益率：$-1.25%$
  • 标准差：$6.76%$
  • 最大回撤：$11.37%$
  • Sharpe比率：$-0.75$
  • Calmar比率：$-0.07$
• 2025Q1：
  • 平均收益率：$4.08%$
  • 标准差：$6.26%$
  • 最大回撤：$6.02%$
  • Sharpe比率：$0.61$
  • Calmar比率：$0.82$
• 变化：
  • 平均收益率：$+5.33%$
  • 标准差：$-0.50%$
  • 最大回撤：$-5.35%$
  • Sharpe比率：$+1.36$
  • Calmar比率：$+0.89$

1.2 规模：主动VS被动

• 主动权益基金：规模最大的前五名为易方达蓝筹精选、中欧医疗健康A、富国天惠精选成长A、兴全合润A、景顺长城新兴成长A。
• 被动指数基金：规模最大的前五名为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF。
• 规模增长：
  • 主动基金：鹏华碳中和主题A、永赢先进制造智选A、大成高鑫A、富国稳健增长A等增长超过40亿元。
  • 被动基金：富国中证港股通互联网ETF增长 $177.63$ 亿元，位居第一；工银国证港股通科技ETF、华夏中证机器人ETF、易方达中证人工智能ETF、景顺长城中证港股通科技ETF等增长超过50亿元。

2.1 整体股票仓位

• 最新规模加权仓位：$87.55%$，相比2024Q4增加 $0.31%$。
• 港股持仓比例：连续5个季度提升，最新为 $23.59%$，高于历史均值 $6.95%$。

2.2 指数暴露仓位

• 增配指数：中证2000（+1.23%）、中证1000（+0.97%）。
• 减配指数：沪深300（-7.49%）、国证成长（-2.74%）、国证价值（-2.52%）。
• 变化不大指数：中证红利（-1.19%）、中证500（+0.56%）。

2.3 概念暴露仓位

• 增持概念：汇金持股、人形机器人、股权激励、非基金重仓、成交主力。
• 减持概念：基金重仓、券商金股聚焦、预期提升、核心资产、行业龙头。

2.4 主动权益基金的A股配置

• 持有比例最高的A股：宁德时代（4.10%）、贵州茅台（2.81%）、美的集团（2.41%）、立讯精密（2.32%）、比亚迪（1.74%）。
• 增持最多的A股：比亚迪（+100.18亿元）、山西汾酒（+47.35亿元）、紫金矿业（+46.43亿元）、九号公司-WD（+42.38亿元）、泽璟制药-U（+未提及）。
• 减持最多的A股：宁德时代（-157.68亿元）、中际旭创（-98.01亿元）、沪电股份（-97.84亿元）、寒武纪-U（-85.59亿元）、新易盛（-67.31亿元）。

2.5 主动权益基金的港股配置

• 持有比例最高的港股：腾讯控股（21.74%）、阿里巴巴-W（10.69%）、中芯国际（6.50%）、小米集团-W（5.89%）、中国移动（3.29%）。
• 增持最多的港股：腾讯控股（+222.47亿元）、阿里巴巴-W（+221.01亿元）、中芯国际（+148.71亿元）、小米集团-W（+71.08亿元）、泡泡玛特（+42.26亿元）。
• 减持最多的港股：美团-W（-56.44亿元）、中国海洋石油（-34.39亿元）、舜宇光学科技（-15.78亿元）、华润电力（-71.08亿元）、比亚迪电子（-未提及）。

2.6 行业配置

• 占比最高行业：电子（19.03%）、医药（10.69%）、电力设备及新能源（9.84%）、食品饮料（8.85%）、汽车（6.80%）。
• 增配最多行业：汽车（+1.24%）、有色金属（+1.11%）、机械（+1.09%）、电子（+0.81%）、医药（+0.61%）。
• 减配最多行业：通信（-1.87%）、电力设备及新能源（-1.61%）、电力及公用事业（-0.41%）、煤炭（-0.37%）、交通运输（-0.35%）。

风险提示

• 本报告基于历史公开信息进行分析，不能保证未来延续性。
• 可能因指数样本股变化导致分析偏差。
• 不构成对基金产品的推荐建议，也不涉及基金产品或指数样本股的推荐。

作者信息

• 分析师：张国安、林志朋、刘富兵
• 执业证书编号：S0680524060003、S0680518100004、S0680518030007
• 邮箱：zhangguoan@gszq.com、linzhipeng@gszq.com、liufubing@gszq.com

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